INTUCH - ซื้อ

กำไรงวด 4Q57 ลด 4% QoQแต่เพิ่ม 5% YoY

INTUCH รายงานกำไรสุทธิงวด4Q57 ลดลง 4% QoQแต่เพิ่ม 5% YoYเป็น3.65พันล้านบาท ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด สาเหตุหลักมาจากได้รับส่วนแบ่งผลกำไรจาก ADVANC ต่ำกว่าคาด เพราะในงวด 4Q57ADVANC มีรายการพิเศษจากการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี 664 ล้านบาท โดยประเด็นที่สำคัญในงวด 4Q57 คือ ส่วนแบ่งผลกำไรจาก ADVANCทรงตัวจากไตรมาสก่อน ที่ 3.66 พันล้านบาท แม้ว่า ADVANC จะได้รับผลบวกจากฤดูกาล แต่กำไรถูกลดทอนด้วยรายการพิเศษด้อยค่าสินทรัพย์ดังกล่าวข้างต้น อีกทั้งรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก THCOMลดลง และธุรกิจอื่นๆที่INTUCH ลงทุน ก็มีผลขาดทุนเพิ่มขึ้น เพราะต้องบันทึกขาดทุนด้อยค่าของการลงทุนในบจ. แมทบอกซ์(ดำเนินธุรกิจสื่อโฆษณา) จำนวน 72 ล้านบาท หลังเตรียมยกเลิกการดำเนินงานในปี 58 

กำไรปี57 โตเพียง 1% YoY แต่แนวโน้มดูสดใสขึ้นในปี 58

กำไรสุทธิปี 57 เพิ่มจากปีก่อนเล็กน้อยราว 1% YoYเป็น1.48 หมื่นล้านบาทเพราะส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ทรงตัวที่1.45หมื่นล้านบาท แต่ส่วนแบ่งกำไรจาก THCOM เพิ่ม 82% YoYเป็น 841 ล้านบาท หลังมีรายได้จากดาวเทียมไทยคม 4 (ไอพีสตาร์) ไทยคม 5 และไทยคม 6 เพิ่ม บวกกับการฟื้นตัวของธุรกิจโทรศัพท์มือถือในลาว แต่ธุรกิจของINTUCH และอื่นๆมีผลขาดทุนสูงขึ้นจาก -539 ล้านบาท ในปี 56 เป็น -618ล้านบาท อย่างไรก็ตามแนวโน้มกำไรปี 58 ดูสดใสขึ้นเพราะคาดกำไรของธุรกิจหลัก คือ ADVANC จะเป็นขาขึ้น โดยคาด ADVANC จะมีรายได้ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจ บวกกับต้นทุนค่าใช้คลื่นยังมีแนวโน้มลดลงตามฐานลูกค้า 3จี ที่เพิ่มขึ้น บวกกับคาดTHCOM จะมีกำไรโตต่อเนื่อง เพราะปี 58 เป็นปีแรกที่จะบันทึกรายได้จากดาวเทียมไทยคม 6 และ ไทยคม 7 เต็มปี และคาดหมายการใช้งานไอพีสตาร์เพิ่ม โดยเฉพาะจากตลาดออสเตรเลียขณะที่คาดผลขาดทุนจากธุรกิจอื่นจะลดลงหลัง บจ.แมทบอกซ์ยกเลิกการดำเนินงาน

กำไรโตโดดเด่น ปันผลสูง คงคำแนะนำ “ซื้อ”

เรามองว่า INTUCHมีความน่าสนใจเพราะ 1) เป็นตัวแทนการลงทุนในกลุ่ม ICT จากการถือหุ้นใหญ่ใน ADVANC และ THCOM ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดเกือบ 50% ของกลุ่ม ICT 2) คาดกำไรในอีก 1-2 ปี ข้างหน้า จะเติบโตโดดเด่นด้วยอัตราเฉลี่ย24% 3) ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายด้วยส่วนลด 15.2% จาก NAV ที่คำนวณจากราคาตลาดของ ADVANC และ THCOM และ 4) คาดหวังปันผลได้ในอัตราสูง โดยคาดปี 58 บริษัทจะจ่ายปันผลในอัตรา 4.75บาทหรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผล5.7% ซึ่งล่าสุดบริษัทได้ประกาศจ่ายปันผลสำหรับการดำเนินงานงวด 1 ม.ค. 58 – 26 มี.ค. 58 ที่ 2.23 บาท (XD วันที่ 31 มี.ค. 58 และจ่ายปันผลวันที่ 24 เม.ย. 58) หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผล2.7%สำหรับงวดดังกล่าว คงคำแนะนำ “ซื้อ”