ITD - ซื้อ

ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”

เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก เก็งกำไร เราเชื่อว่าในอนาคตระยะยาว ปริมาณงานจากงบประมาณของภาครัฐจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องด้วยแผนเร่งรัดพัฒนาเศรษฐกิจและสาธารณูปโภคของนโยบายภาครัฐ เป็นแรงผลักดัน ซึ่งทำให้งานในมือของ ITD มีโอกาสฟื้นตัวและเติบโต โดยล่าสุดเป็นผู้เสนอราคาต่ำสุดของรถไฟฟ้าสายสีเขียวสัญญาที่1 โอกาสรับงานเพิ่มขึ้นหลังประเด็นการเมืองมีความชัดเจน ขณะที่สามารถดำเนินงานได้ดีกว่าคาด ส่งผลให้เราปรับประมาณการรายได้ซึ่งมีผลต่อกำไรสุทธิปี2557และปี 2558 ปรับเพิ่ม7.4% และ 30%ตามลำดับโดยมีมูลค่าเหมาะสมปี 2558 ใหม่ 8.25 บาท โดยมีส่วนต่างราคาปัจจุบัน 25%

งานใหม่ต่อยอดงานในมือเพิ่ม

เราคาด ITD มีปัจจัยบวกที่ดีในอนาคตโอกาสรับงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งงานจากภาครัฐ หลังจากเป็นผู้เสนอราคาต่ำสุดของงานรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม (หมอชิต-สะพานใหม่) สัญญาที่ ITD เสนอราคา 1.5 หมื่นล้านบาท กรณีบริษัทได้รับงานดังกล่าวจะหนุนงานในมือจากปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็น 2.8 แสนล้านบาทจากปัจจุบันที่ 2.2แสนล้านบาท อย่างไรก็ตามในระยะถัดไปเราเชื่อว่าจะเห็นงานในมือเพิ่มขึ้น จากความคืบหน้าของงานภาครัฐเช่นรถไฟทางคู่(ฉะเชิงเทรา-คลองสิบเก้า-แก่งคอย)มูลค่าโครงการ 1,1 หมื่นล้านบาท ที่จะชัดเจนขึ้น ในช่วง 1Q58 ซึ่ง ITD เป็น 1.ใน 6 ผู้รับเหมาที่เข้าประมูล และคาดว่าจะเห็นการประมูลอีกราว 3 เส้นทาง มูลค่ารวม 7.4 หมื่นล้านบาทภายในปี 2558 นอกจากนั้นยังมีงานรถไฟฟ้าและงานก่อสร้างอื่นโดย เราคาดว่า ITD มีโอกาสรับงานใหม่ในปี 2558 ราว 3.5 - 4 หมื่นล้านบาท

ต้นปี 2558 โครงการทวายเริ่มมีความชัดเจน

สำหรับโครงการทวายที่รอคอยเราคาดว่าโครงการดังกล่าวจะมีความคืบหน้ามากขึ้น ข้อมูลผ่านสื่อของ กระทรวงคมนาคม มีแผนเร่งประชุมคณะกรรมการร่วมระดับสูงระหว่าง ไทย-พม่าเพื่อพัฒนาเขตพัฒนาเขตเศรษฐกิจพิเศษทวายฯ ที่กรุงเทพฯ .โดยมีตัวแทนจากภาครัฐทั้ง 2 ประเทศเพื่อพิจารณาเงื่อนไขการก่อสร้างนิคมอุตสาหกรรม ระหว่างวันที่ 7 - 9 ม.ค.58 โดยกลุ่มผู้ประกอบการเอกชนที่เสนอตัวเข้าพัฒนาโครงการมีเพียงรายเดียว คือ บริษัทที่ร่วมทุนระหว่าง ITD และ ROJNA หากคณะกรรมการทั้ง 2 บริษัทเห็นชอบตามเงื่อนไขให้โครงการทวายสามารถเริ่มดำเนินการได้ จะเป็นประโยชน์ต่อ ITD ในอนาคต ทั้งจากการขยายการลงทุนอื่นๆเพิ่มจากนโยบายเดิม ITD จะเช้าลงทุนในธุรกิจต่างๆที่สัดส่วนราว 25-30% โดยเริ่มจากการลงทุนธุรกิจไฟฟ้ารวมกับ EGCO ซึ่ง ITD จะเข้าถือหุ้นในบริษัทร่วม 30%

4Q57 ผลประกอบการอ่อนตัว

เราคาดผลประกอบการ 4Q57 มีแนวโน้มอ่อนตัวลงเนื่องจากใน 3Q57 มีรายได้อื่นๆที่สูงกว่าปกติที่ 330 ล้านบาทเนื่องจากมีการบันทึกรายได้ค้างรับจากบริษัทลูกราว 160 ล้านบาทซึ่งเกิดเพียงครั้งเดียว ขณะที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวดีขึ้นจาก 3Q57 ที่ 7.7% เข้าสู่ระดับ 8 - 9% ได้เนื่องจากแรงกดดันจากค่าแรงคนงานที่ลดลง เมื่อเทียบกับช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้ผลประกอบการ 4Q57 เข้าสู่ภาวะปกติที่จะมีกำไรสุทธิราว 200 ล้านบาท ซึ่งเมื่อเทียบกับรายไตรมาสและรายปีจะอ่อนตัวลง