สินค้า High-end ได้รับการตอบรับดี
ยอดขายเพิ่มจากกลุ่มลูกค้าระดับบน
PS ประสบความสำเร็จจากการแข่งขันในกลุ่มสินค้าระดับบนจากคอนโดมีเนียม The Signature By Urbano มูลค่า 2.1 พันล้านบาท ราคาเฉลี่ยต่อหน่วย 8 ล้านบาท ด้วยทำเลที่ดีใกล้รถไฟฟ้าสะพานควาย ทำให้ยอดขายสูงถึง 70% หลังเปิดตัวในเดือน ก.ค. รวมถึงโครงการ The Palm พัฒนาการ โครงการบ้านเดี่ยวราคาสูง (9 - 25 ล้านบาท) ที่ PS เริ่มเป็นโครงการแรก สามารถทำยอดขายถึง 37% ของมูลค่าโครงการ 1.9 พันล้านบาท โดยบริษัทได้ใช้ระบบก่อสร้างแบบ Precast ช่วยลดเวลาก่อสร้างลดลงจาก 146 วันเหลือ 90 วัน ในปี 2558 เราคาดว่า PS ยังคงขยายฐานลูกค้าระดับบนต่อเนื่องยอดขายหลังเปิดโครงการได้ผลตอบรับดี
ปี 2558 คงแผนเปิดตัวโครงการเชิงรุก
เราคาดว่า PS ยังคงแผนรักษาระดับยอดขายในปี 2558 ให้เติบโตต่อเนืองจากยอดขายในปี 2557 ที่เราคาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 4 หมื่นล้านบาท โดยมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 4Q57 จำนวน 10 แห่งมูลค่ารวม 9.6 พันล้านบาทช่วยผลักดันยอดขายปลายปี ส่วนในปี 2558 บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 70 - 80 แห่ง โดยมีมูลค่าโครงการรวมราว 7-7.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2557 ที่มีการเปิดตัวราว 62 โครงการมูลค่ารวม 5.8 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ดี เราคาดว่า PS มีโอกาสปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การเพิ่มสินค้าใหม่ตลาดเพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการสินค้าในตลาดและแนวโน้มของภาวะเศรษฐกิจซึ่งอาจมีผลต่อแรงซื้อ
4Q57 กำไรสูงสุดของปี
เราคาดว่า PS จะมีผลประกอบการที่เติบโตเด่นอีกครั้งใน 4Q57 จากงานในมือรอบันทึกรายได้ราว 1.2 หมื่นล้านบาทจากรายได้ประเภทแนวราบ 61% และ คอนโดมีเนียม 39% โดยมีโครงการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ 4 แห่งคือ โครงการ The Tree Privata โครงการ Codolette Dwell และ โครงการ The Privacy Tiwanon พร้อมคาดจะมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยใกล้เคียงเดิมราว 36% แม้ว่าจะมีบันทึกค่าใช้จ่ายการตั้งสำรองจากต่างประเทศราว 70 ล้านบาท แต่คาดว่าจะไม่กระทบอัตรากำไรสุทธิที่ 15 - 16% โดยเรายังคาดว่าผลประกอบการ 4Q57 ยังคงเป็นไตรมาสที่เติบโตมากสุดของปี หากเป็นไปตามคาด PS จะมีผลประกอบการในปี57 ดีกว่าที่เราประมาณการไว้ราว 5-10%
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
PS มีปัจจัยบวกจากงานในมือปัจจุบันที่ 3.8 หมื่นล้านบาท ที่จะทยอยบันทึกเป็นรายได้ใน 4Q57 ราว 1.2 หมื่นล้านบาท มีผลทำให้เราคาดว่า 4Q57 จะเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการเติบโตมากสุดของปี ขณะที่งานในมือราว 1.6 หมื่นล้านบาท จะบันทึกรายได้ในปี 2558 รองรับรายได้ 36% จากประมาณการของเรา โดยคาดว่าจะเห็นการเติบโตโดดเด่นในช่วง 2H58 ซึ่งมีแผนการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการคอนโดมีเนียม 9 แห่ง โดยมีโครงการมูลค่าสูงระดับ 4.5 พันล้านบาท รอรับรู้รายได้เช่น และ The Tree Interchange และ The Plum-พหลโยธิน 89 เรายังคงมูลค่าเหมาะสมที่ 39 บาท
