โมเมนต์ตัมการเติบโตดีกว่า 1H57
กำไรสุทธิ 3Q57 ดีกว่าคาดเล็กน้อย
ผลประกอบการ 3Q57 ของ MODERN มีกำไรสุทธิ 115 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ QoQ (เทียบกับกำไรปกติ 2Q57 ที่ 105 ล้านบาทไม่รวมกำไรพิเศษขายหุ้น MFEC) ดีกว่าคาด 5% เนื่องจากการส่งมอบงานติดตั้งเฟอร์นิเจอร์ลูกค้าโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น หนุนรายได้เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 21% QoQ เป็น 982 ล้านบาท ทั้งนี้การเร่งติดตั้งเฟอร์นิเจอร์ทำให้มีค่าขนส่งสูงขึ้น ประกอบกับงานโครงการลูกค้าบางส่วนมีอัตรากำไรลดลง กดดัน Gross margin เหลือ 33.1% และมี EBITDA margin 16.2%
4Q57 จะดีสุดของปีนี้
ผลประกอบการ 9M57 มีกำไรคิดเป็น 83% ของทั้งปี เราคงประมาณการปีนี้คาดธุรกิจปกติมีกำไร 462 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY (ไม่รวมกำไรขายหุ้น MFEC 369 ล้านบาท) แนวโน้ม 4Q57 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 140 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 22% QoQ เป็นไตรมาสดีสุดของปี จากปัจจัยหนุนรับรู้รายได้ติดตั้งเฟอร์นิเจอร์ราว 50% จาก Backlog ที่จะรับรู้รายได้ใน 2H57 (บริษัทมี Backlog มูลค่า 2,950 ล้านบาทจะรับรู้รายได้ 2H57 ราว 60%) และ Gross margin ฟื้นตัวจาก 3Q57
ฐานะการเงินแข็งแกร่ง...ปันผลสูง
เราชอบปัจจัยพื้นฐาน MODERN ในฐานะหุ้นปันผลสูงและมีกำไรสุทธิเติบโตสม่ำเสมอ หากพิจารณาฐานะการเงินงวด 9M57 บริษัทมีเงินสดราว 500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 66% จากปี 2556 ส่วนหนึ่งเป็นเงินที่ได้รับจากการขายหุ้น MFEC ทำให้บริษัทมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลสูงกว่าทุกปี โดยปีนี้เราคาดว่า MODERN จะจ่ายเงินปันผลสูงถึง 1.05 บาท (รวมเงินปันผลพิเศษ 0.45 บาท) ให้ผลตอบแทนเงินปันผลสูง 10.5% และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลงวด 2H57 หุ้นละ 0.35 บาท ให้ผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 4% คงคำแนะนำ “ซื้อ”
