กำไรหลักเป็นไปตามคาด
INTUCH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 3.78 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 8% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 41 ล้านบาท การด้อยค่าของเงินลงทุนในไอทีวี 109 ล้านบาท และการตั้งด้อยค่าอุปกรณ์เสื่อมสภาพของ ADVANC ตามสัดส่วนที่ถือ 78 ล้านบาท กำไรหลักอยู่ที่ 3.93 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 5% QoQ กำไรสุทธิสูงกว่าคาด 5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายพิเศษที่ต่ำกว่าคาด กำไรหลักใกล้เคียงกับประมาณการของเรา กำไรหลักของ ADVANC เป็นไปตามคาด ในขณะที่กำไรหลักของ THCOM ต่ำกว่าคาด 10% เนื่องจากต้นทุนบริการและภาระภาษีจ่ายที่สูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรหลักที่เพิ่มขึ้น YoY ได้รับปัจจัยหนุนจาก ADVANC (กำไรหลักของ ADVANC เพิ่มขึ้น 7% YoY) และ THCOM (กำไรของ THCOM เพิ่มขึ้น 28% YoY) กำไรหลักของ ADVANC ที่เพิ่มขึ้น YoY ได้รับปัจจัยหนุนจากต้นทุนด้านกฎระเบียบที่ลดลง (ลดลง 26% YoY) และรายได้บริการที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (เพิ่มขึ้น 2% YoY) รายได้นอนว้อยซ์เติบโตโดดเด่นสูงถึง 39% YoY ซึ่งกลบผลกระทบของรายได้บริการเสียงที่ยังคงลดลงต่อเนื่อง (ลดลง 17% YoY) (ดูรายละเอียดได้จากบทวิเคราะห์ผลประกอบการ ADVANC ไตรมาส 3/57)
กำไรหลักของ THCOM ที่เติบโตก้าวกระโดด YoY เนื่องมาจากการรับรู้รายได้ของดาวเทียมไทยคม 6 และไอพีสตาร์ (รายได้จากลูกค้าจีนและเอ็นบีเอ็นออสเตรเลีย) ที่เพิ่มมากขึ้น การรับรู้ส่วนแบ่งรายได้ครั้งเดียวจากซินเนอร์โทน การขายอุปกรณ์ผู้ใช้ปลายทางไอพีสตาร์ที่เพิ่มขึ้นในประเทศอินเดียและออสเตรเลีย และรายได้จากลาวเทเลคอมที่เพิ่มขึ้น รายได้ของธุรกิจดาวเทียมแบบทั่วไปเพิ่มขึ้น 23% YoY และ 1% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณเฉลี่ยของดาวเทียมไทยคม 6 ที่เพิ่มสูงขึ้น (ดูรายละเอียดได้จากบทวิเคราะห์ผลประกอบการ THCOM ไตรมาส 3/57)
แนวโน้ม
เราประมาณการกำไรหลักของ INTUCH ไตรมาส 4/57 ที่ 4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 2% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรหลักของ THCOM ที่เติบโตก้าวกระโดด (จากรายได้ดาวเทียมไทยคม 6 ลาวเทเลคอม และลูกค้าเอ็นบีเอ็นออสเตรเลียของไอพีสตาร์ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเริ่มรับรู้รายได้ดาวเทียมไทยคม 7 ในไตรมาส 4/57) และกำไรหลักของ ADVANC ที่ฟื้นตัว เราคาดว่ารายได้บริการของ ADVANC (ที่ไม่รวมไอซี) มีแนวโน้มฟื้นตัวกลับไปเติบโตที่ 3-4% YoY ในไตรมาส 4/57 เราเชื่อว่าเป้าอัตราการเติบโตของรายได้บริการและการขายของบริษัทที่ 5-7% YoY สำหรับในปี 2557 ดูจะต่ำเกินไป เนื่องจากอัตราการเติบโตของรายได้บริการและการขายงวด 9 เดือนของปี 2557 อยู่ที่ 15% YoY
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2557 ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรในช่วงปี 2557-2558 ที่ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งหนุนโดย ADVANC (จากการฟื้นตัวของรายได้บริการ) และ THCOM (จากดาวเทียมไทยคม 6 และ 7 รวมถึงตลาดใหม่ของไอพีสตาร์ในปี 2558) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับดีที่ 7% สำหรับผลการดำเนินงานในปี 2558
