กำไรพิเศษลดผลกระทบของ THCOM
3Q57 มีกำไรสุทธิ 3,782 ล้านบาท
ผลประกอบการ 3Q57 ของ INTUCH มีกำไรสุทธิ 3,782 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 8% QoQ ดีกว่าคาด 3% เนื่องจากไตรมาสนี้ INTUCH บันทึกรายการพิเศษจากการขาย TMC ให้กับ CSL จำนวน 181 ล้านบาท (ราคาขายสูงกว่ามูลค่าทางบัญชีของ TMC รายการนี้เกิดขึ้นเมื่อปี 2547 แต่บริษัทไม่มีการบันทึกรายการดังกล่าว) หากไม่รวมรายการนี้และกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 41 ล้านบาท ผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติมีกำไร 3,741 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 6% QoQ ใกล้เคียงคาด จากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรผลการดำเนินงาน ADVANC เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 6% QoQ คิดเป็นสัดส่วนกำไรราว 96% ของกำไรสุทธิ INTUCH ส่วนผลการดำเนินงานจาก THCOM ที่เติบโตต่อเนื่อง ทำให้มีสัดส่วนกำไรเพิ่มเป็น 7.8% ของกำไรสุทธิ INTUCH สำหรับรายการพิเศษของ INTUCH เป็นการบันทึกกำไรพิเศษจากขาย TMC เป็นมูลค่าสุทธิกับส่วนแบ่งผลขาดทุน CSL 195 ล้านบาทผ่านผลการดำเนินงานของ THCOM ทำให้ INTUCH รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมเพียง 14 ล้านบาท
คงประมาณการปีนี้
ผลการดำเนินงาน 9M57 มีกำไรสุทธิคิดเป็น 74% ของทั้งปี เราคงประมาณการปีนี้คาดธุรกิจปกติมีกำไร 14,940 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY จากการเติบโตของผลการดำเนินงาน THCOM ขณะที่ผลการดำเนินงาน ADVANC คาดทรงตัวจากปี 2556 แนวโน้ม 4Q57 คาดธุรกิจปกติมีกำไรราว 3,800 ล้านบาท เติบโต 8% YoY และ 2% QoQ จากผลการดำเนินงาน THCOM คาดฟื้นตัวจากฐานต่ำใน 3Q57 และผลการดำเนินงาน ADVANC เติบโตต่อเนื่อง เราประมาณการเงินปันผลงวด 2H57 ของ INTUCH จะจ่ายหุ้นละ 2.40 บาท ให้ผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 3% อิงประมาณการเงินปันผลงวด 2H57 ของ ADVANC หุ้นละ 6.19 บาท
ผลตอบแทนรวมสูง.. ธุรกิจใหม่เพิ่มมูลค่าหุ้น
เราคงมุมมองบวกต่อ INTUCH ระยะสั้นคาดมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของกำไรจากธุรกิจปกติ 4Q57 และคาดว่าเป็นไตรมาสดีสุดของปีนี้ ส่วนปี 2558 คาดธุรกิจปกติมีกำไรเพิ่มขึ้น 12% เป็น 16,658 ล้านบาท นอกจากนี้ประมาณการ INTUCH ยังมีมูลค่าหุ้นส่วนเพิ่มจากการขยายธุรกิจ Fixed broadband ของ ADVANC รวมทั้งดาวเทียมไทยคม 8 ของ THCOM และธุรกิจผลิตรายการโทรทัศน์ ซึ่ง INTUCH ร่วมลงทุนกับกันตนา กรุ๊ป ซึ่งจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในปีหน้าและเรายังไม่รวมปัจจัยเหล่านี้ในประมาณการ ADVANC, THCOM และ INTUCH หากพิจารณาราคาหุ้นปัจจุบัน เรามองว่า INTUCH น่าสนใจลงทุนจากอัตราผลตอบแทนรวมสูงถึง 33% (Upside 27% และผลตอบแทนเงินปันผล 6%) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
