PS

ยอดขายต.ค. 2.6 พันล้านบาท

PS มียอดขายเดือน ต.ค. ที่ 2.6 พันล้านบาท ลดลง 38% MoM เนื่องจาก PS เปิดโครงการใหม่เพียง 1 แห่ง เป็นสินค้าแนวราบมูลค่าเพียง 1.1 พันล้านบาทเท่านั้น รวม 10 เดือนของปีนี้ PS มียอดขายสะสม 3.3 หมื่นล้านบาท ขณะที่เราคาดว่ายอดขายช่วงที่เหลือของปีจะเติบโตมากขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่ราว 5-10 โครงการ มูลค่าราว 7 พันล้านบาท ถึง 1 หมื่นล้านบาท ที่จะช่วยกระตุ้นยอดขาย ทำให้ในปี 2557 PS จะมียอดขายราว 4.1 หมื่นล้านบาท ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 4.3 หมื่นล้านบาท ที่ PS คาดไว้

งานในมือรอบันทึกรายได้กว่า 3.3 หมื่นล้านบาท

เราคาดว่าการบันทึกรายได้ใน 4Q57 และ ปี 2558 ของ PS ยังมีความต่อเนื่องที่ดี จากงานในมือปัจจุบัน(หลังหักรับรู้รายได้ 3Q57) ที่ประมาณ 3.3 หมื่นล้านบาท สามารถรองรับต่อเนื่องในช่วง 3 ปีข้างหน้า โดยคาดผลประกอบการในปี2558 มีงานในมือบันทึกรายได้คิดเป็น 40% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.4 หมื่นล้านบาท หลักๆมาจากสินค้าคอนโดมีเนียมจำนวน 14 แห่ง ซึ่งเตรียมบันทึกรายได้ในช่วง 2H57 9แห่ง ขณะเดียวกันเราคาดว่า ในปี 2558 PS ยังคงแผนการเปิดตัวใหม่ในระดับใกล้เคียงเดิมที่มูลค่าราว 5หมืนล้านบาทโดยยังคงมีสินค้าแนวราบทาวน์เฮาส์ระดับราคากลาง-ล่าง เป็นหลักช่วยสนับสนุนยอดขายและสะสมเป็นงานในมือให้กับ PS บันทึกและรับรู้รายได้ในอนาคต

กำไร 3Q57 เติบโตต่อเนื่อง

เราคาดกำไรสุทธิของ 3Q57 ทำได้ดีต่อเนื่องจาก 2Q57 ที่ 1.9 พันล้านบาท เติบโต 109% YoY และ 33% QoQ มาจากการบบันทึกรายได้ 1.1หมื่นล้านบาท เติบโต 25% YoY และ 5% QoQ และ รายได้หลักยังคงมาจากสินค้าทาวน์เฮาส์เป็นหลักสัดส่วนราว 75% ขณะที่มีเริ่มมีการโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าคอนโดมีเนียมเช่น Plum Condo -บางแค the Privacy เรวดี โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำได้ใกล้เคียงระดับเดิมคือ 36.9% ขณะเดียวกับที่บริษัทมีค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่สูงขึ้น จากการเปิดตัวโครงการคอนโดมีเนียมใหม่ทำมีค่าการตลาดที่สูงขึ้น โดยมีค่าใฃ้จ่ายราว 1.7 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 35% YoY และ 9% QoQ ซึ่งจะมีผลประกอบการรวมในงวด 9M57 อยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท เติบโต 37% YoY

คงคำแนะนำ “ซื้อ”

PS มีความน่าสนใจในจากผลประกอบการที่โดดเด่นใน 3Q57 และต่อเนื่องไปยัง 4Q57 จากแผนการโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดมีเนียมกว่า 4 แห่งต่อเนื่อง ขณะเดียวกันงานในมือที่ระดับ 3 หมื่นล้านบาท ช่วยรองรับรายได้ในปี 58 แล้ว 40% พร้อมกันนี้เราคาดว่าประสิทธิภาพการก่อสร้างของ Precast ที่เริ่มมีกำลังการผลิตได้เร็วขึ้นจะช่วยทำให้ PS สามารถลดต้นทุนและรับรู้รายได้ดีขึ้นจากเดิม คงมูลค่าเหมาะสมเดิม 39. บาท