SAMART

คาดกำไรสุทธิ 3Q57 ที่ 349 ล้านบาท

การประชุมกับผู้บริหารวานนี้ทำให้เรามีมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อแนวโน้ม 3Q57 ของ SAMART จากผลการดำเนินงาน SIM ที่แย่กว่าคาดเดิมราว 20% จากค่าใช้จ่าย SG&A เร่งตัวขึ้นตามค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายและจัดกิจกรรมการในตลาดต่างจังหวัด ส่วน SAMTEL จะมีผลการดำเนินงานดีกว่าคาดเดิมเล็กน้อย เนื่องจากงานโครงการที่ส่งมอบส่วนใหญ่มี Gross margin ดีกว่า 2Q57 เราคาดว่า SAMART จะมีกำไรสุทธิ 3Q57 ที่ 349 ล้านบาท ลดลง 11% YoY และ 15% QoQ (ต่ำกว่าคาดเดิม 12% ตามบทวิเคราะห์เผยแพร่วันที่ 23 ก.ย.57) สะท้อน SIM คาดว่ามีกำไรสุทธิ 162 ล้านบาท ลดลง 27% YoY และ 44% QoQ ส่วน SAMTEL คาดกำไรสุทธิ 159 ล้านบาท ลดลง 29% YoY และ 15% QoQ เราคาดว่าผลการดำเนิน SIM และ SAMTEL จะมีสัดส่วนต่อกำไรสุทธิ SAMART 32% ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Non listed จะมีสัดส่วนกำไรสุทธิ 36%

4Q57 จะฟื้นตัวจากทุกธุรกิจ

หากผลประกอบการ 3Q57 เป็นไปตามที่เราคาด จะทำให้กำไรสุทธิ 9M57 คิดเป็น 70% ของทั้งปี (คาดกำไรสุทธิ 1,694 ล้านบาท) เราให้น้ำหนักแนวโน้ม 4Q57 จะมีกำไรสุทธิดีสุดของปี โดยมีปัจจัยหนุน 1) ผลการดำเนินงาน SIM คาดว่าจะมีกำไรฟื้นตัวโดดเด่น 60% QoQ และ 70% YoY จากการรับรู้ยอดขาย Big lot 5 แสนเครื่อง และยอดขายกล่องรับสัญญาณทีวีดิจิตอล (Set to box) ผ่านช่องทางจำหน่ายของ SIM ราว 40% 2) ผลการดำเนินงาน SAMTEL คาดว่าจะมีกำไรฟื้นตัวราว 19% QoQ จากการรับรู้รายได้งานโครงการที่เซ็นสัญญาช่วง 2H57 และ 3) กลุ่ม Non list คาดว่าดีต่อเนื่องจากยอดขาย Set to box และเสารับสัญญาณ เราประมาณการยอดขายปีนี้ 700-800 ล้านบาท (สมมติฐานยอดขายกล่องและเสารวม 8 แสนชุด)

SAMTEL มี Backlog เพิ่มขึ้น

ปัจจุบัน SAMTEL มีโครงการในมือรอรับรู้ (Backlog) มูลค่า 7,195 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากยอด Backlog สิ้น 3Q57 ราว 42% หลังจากเซ็นสัญญาโครงการ CUTE มูลค่า 2,130 ล้านบาทเมื่อเดือน ต.ค.ที่ผ่านมา โดยโครงการนี้จะเริ่มรับรู้รายได้ 125 ล้านบาทใน 4Q57 นอกจากนี้ยังมีโครงการ APPS มูลค่าราว 3,400 ล้านบาทที่รอความคืบหน้าของตรวจสอบโครงการ ทั้งนี้หากเซ็นสัญญาได้ทันสิ้นปีนี้ ทำให้ปี 2558 SAMTEL จะมี Backlog เพิ่มขึ้นทะลุ 1 หมื่นล้านบาท และคาดว่าจะรับรู้รายได้ปี 2558 ราว 40-45% ในปี 2558

ถูกคาดหวังสูงจากธุรกิจใหม่

SAMART มีเป้าหมายขยายธุรกิจด้านสาธารณูปโภคประเภทธุรกิจโรงไฟฟ้าเพื่อสร้างความมั่นคงในระยะยาว ปัจจุบันอยู่ระหว่างศึกษารายละเอียดโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานขยะและโรงไฟฟ้าพลังงานถ่านหินในกัมพูชา โดยโรงงานไฟฟ้าพลังงานขยะจะเห็นความชัดเจนสิ้นปีนี้และเริ่มลงทุนในปี 2558 ส่วนโรงงานไฟฟ้าพลังงานถ่านหินคาดว่าจะเห็นความชัดเจนในปี 2558 เรามองเป็นประเด็นที่เอื้อต่อการเก็งกำไรที่ยังไม่รวมในประมาณการ และทำให้ราคาหุ้น SAMART ซื้อขายบนคาดหวังที่มากกว่าการเติบโตตามปัจจัยพื้นฐานจากธุรกิจเดิม