ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) ไตรมาส 3/57: กำไรโตต่อเนื่องจากการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด
กำไร yoy อยู่ที่ 13,252 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ไว้ แม้สินเชื่อยังอ่อนตัวลงแต่ปัจจัยที่ช่วยหนุน bottom-line ยังมาจากการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 228.00 บาท
ผลประกอบการออกมาตามคาด SCB รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/57 ที่ 13,252 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% yoy และใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 13,400 ล้านบาท แม้สินเชื่อโตช้าลงแต่ปัจจัยที่ช่วยหนุน bottom-line มาจาก NIM ที่ขยายตัวขึ้น ค่าธรรมเนียมที่เติบโตขึ้นและการควบคุม opex อย่างเข้มงวด
ผลกระทบในอนาคต
สินเชื่ออ่อนตัวลง 0.5% qoq ในไตรมาส 3/57 (เพิ่มขึ้น 2.7% yoy) ด้วยสาเหตุหลักจากสินเชื่อ corporate และเช่าซื้อรถยนต์ที่หดตัวลง รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโตขึ้น 10% yoy จาก funding cost ที่ลดลง 47bp yoy ซึ่งทำให้ NIM ขยายตัวขึ้น 12bp yoy อยู่ที่ 3.4% แต่คงที่ qoq
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวลง 18% yoy จากเงินปันผลและรายได้ประกันที่ลดลงในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเติบโตขึ้น 8% yoy โดยมาจากค่าธรรมเนียม corporate banking และกองทุนรวมเป็นหลัก รายได้ประกันสุทธิอ่อนตัวลง 19% yoy จากเบี้ยประกันที่เกี่ยวข้องกับ loan underwriting ที่ลดลง
ควบคุม opex เข้มงวด Opex ปรับตัวลดลง 3% yoy จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลงซึ่งส่งผลให้cost/income ลดลงมาอยู่ที่ 38% ในไตรมาส 3/57 (ไตรมาส 3/56 อยู่ที่ 40%)
คุณภาพทรัพย์สินคงที่ NPLs ratio คงที่อยู่ที่ 2.1% ขณะที่ credit cost คงที่จากในช่วง 1H57 อยู่ที่ประมาณ 75bp ซึ่งทำให้ coverage ratio แข็งแกร่งอยู่ที่ 140%
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 228.00 บาทหรือด้วย 2015F P/B ที่ 2.4 เท่า
เหตุการณ์สำคัญที่อาจส่งผลต่อราคาหุ้น
จากการที่ผลประกอบการไตรมาส 3/57 ออกมาใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ เราจึงไม่คาดว่าตลาดจะให้การตอบรับมากนัก
