ส่องกล้องไตรมาส 3/57 กำไรหลักเติบโตก้าวกระโดด
ประเด็นการลงทุน
หลังจากประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมั่นใจต่อแนวโน้มของการเติบโตของกำไรสุทธิของ CPF ในช่วงครึ่งปีหลังว่ามีแนวโน้มเติบโตก้าวกระโดดทั้ง HoH และ YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากมาร์จิ้นของธุรกิจเนื้อสัตว์บกในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น ผลการดำเนินงานของธุรกิจต่างประเทศโดยรวมที่ปรับตัวดีขึ้น และธุรกิจกุ้งในประเทศที่ขาดทุนลดลง CPF ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่มอาหารเนื่องจากอัตราการเติบโตของกำไรหลักในปี 2558 ที่ยังคงสดใสจากธุรกิจกุ้งของไทยที่ฟื้นตัว ราคากากถั่วเหลืองที่มีแนวโน้มปรับตัวลดลง (ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง) รวมถึงธุรกิจต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นไปอีกในปี 2558 นอกจากนี้อัพไซด์ยังมาจากการเข้าซื้อกิจการของบริษัทต่างประเทศที่ทำธุรกิจผลิตอาหารสำเร็จรูป หรือธุรกิจผลิตอาหารปลายน้ำภายในปี 2558
ส่องกล้องไตรมาส 3/57 – กำไรหลักเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด YoY
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/57 ที่ 4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% YoY และ 13% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ เราคาดกำไรหลักที่ 3.52 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 106% YoY และ 22% QoQ กำไรหลักที่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด YoY เนื่องจากธุรกิจกุ้งในไทยมีผลขาดทุนลดลง มาร์จิ้นของธุรกิจเนื้อสัตว์บกในประเทศที่เพิ่มขึ้น และผลการดำเนินงานของธุรกิจต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น (ยกเว้นประเทศอินเดีย ฟิลิปปินส์ และจีน) ส่วนกำไรหลักที่ปรับตัวสูงขึ้น QoQ เนื่องมาจากเป็นช่วงไฮซีซั่น ผลการดำเนินงานของธุรกิจต่างประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น (ยกเว้นประเทศตรุกี อินเดีย และจีน) และผลขาดทุนของธุรกิจกุ้งในไทยที่ลดลง ประเทศเวียดนามและรัสเซียมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธุรกิจต่างประเทศ
ธุรกิจกุ้งในประเทศขาดทุนลดลงในไตรมาส 3/57
เราคาดธุรกิจกุ้งในไทยมีแนวโน้มแสดงผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 700 ล้านบาทในไตรมาส 3/57 ขาดทุนลดลง 55% YoY และ 37% QoQ หนุนโดยผลผลิตกุ้งในอุตสาหกรรมมีทยอยปรับตัวเพิ่มขึ้น และปริมาณยอดส่งออกกุ้งที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงเดือนก.ค.-ส.ค. เราคาดมาร์จิ้นจากการดำเนินงานของธุรกิจเนื้อสัตว์บกในไทยในไตรมาส 3/57 ที่ 9% ซึ่งใกล้เคียงกับในไตรมาส 2/57 ที่ 9.4% แต่สูงกว่าในไตรมาส 3/56 ซึ่งอยู่ที่ 6.5% ราคาเนื้อหมูที่เพิ่มขึ้น YoY จะชดเชยผลกระทบของราคาเนื้อไก่ที่ลดลงเล็กน้อย YoY และราคาข้าวโพดและราคากากถั่วเหลืองที่ปรับตัวสูงขึ้น YoY ราคาเฉลี่ยผลิตภัณฑ์เนื้อสัตว์และราคาวัตถุดิบในไตรมาส 3/57 มีดังต่อไปนี้ ราคาเนื้อไก่ (ลดลง 2% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7% QoQ) ราคาเนื้อหมู (เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ลดลง 3% QoQ) ราคาข้าวโพด (เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 1% QoQ) และราคากากถั่วเหลือง (เพิ่มขึ้น 17% YoY แต่ลดลง 5% QoQ)
ผลประกอบการประเทศเวียดนามและรัสเซียโดดเด่นที่สุดในไตรมาส 3/57
เราคาดธุรกิจในประเทศตุรกีมีแนวโน้มขาดทุนสุทธิที่ 120 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 3/57 ขาดทุนลดลง 54% YoY (แต่ขาดทุนเพิ่มขึ้น 100% QoQ เนื่องจากยอดขายโดยรวมที่หดตัวลง)
กำไรจากธุรกิจในประเทศเวียดนามมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 122% YoY และ 25% QoQ เนื่องจากราคาเนื้อหมูที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงธุรกิจกุ้งที่ฟื้นตัวกลับมาอย่างรวดเร็ว ส่วนธุรกิจในประเทศรัสเซียมีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิที่ 350 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 75% QoQ และพลิกกลับจากขาดทุนในไตรมาส 3/56 ที่ 130 ล้านบาทเนื่องจากราคาเนื้อหมูที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจากวิกฤตการเมืองรัสเซียกับยูเครน ส่วนธุรกิจในประเทศอินเดียคาดว่าจะรายงานผลขาดทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 100% YoY และ 140% QoQ เนื่องจากราคาเนื้อไก่ที่ยังคงลดลงต่อเนื่อง
เราคาดขาดทุนสุทธิของประเทศมาเลเซียมีแนวโน้มลดลง 77% YoY และ 40% QoQ เนื่องจากธุรกิจกุ้งมีแนวโน้มค่อยๆ ฟื้นตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่วนธุรกิจอาหารสัตว์ในประเทศจีนจะยังคงมีแนวโน้มอ่อนตัวลงอีกในไตรมาส 3/57
