เขากลับมาแล้ว
เราคาดกำไรปกติของ ADVANC จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่งที่ 8,915 ลบ. +5.5% Q-Q, +6.4% Y-Y จากรายได้ที่กลับมาเติบโตในระดับที่ดีขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งฝั่ง Non Voice ขณะที่ต้นทุนการให้บริการที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วย Regulatory Cost ที่ลดลงอย่างมีนัยยะ แนวโน้มการเติบโตของผลการดำเนินงานในช่วง 4Q14 เป็นต้นไปยังคงดีต่อเนื่อง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2014 และ 2015 เติบโต 0.6% Y-Y และ 12.5% Y-Y คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2015 ที่ 260 บาท
คาดกำไรปกติ 3Q14 พลิกกลับมาเติบโตทั้ง Q-Q และ Y-Y : คาดกำไรปกติ 3Q14 ของ ADVANC จะกลับมาเติบโตได้ทั้ง Q-Q และ Y-Y ที่ 8,915 ลบ. +5.5% Q-Q, +6.4% Y-Y จากรายได้จากการดำเนินงานที่คาดว่าจะกลับมาเติบโตได้ Y-Y หลังจากหดตัวลงในไตรมาสก่อน ขณะที่ต้นทุนการให้บริการที่สูงขึ้นจากการลงทุนในช่วงที่ผ่านมาถูกชดเชยได้ด้วย Regulatory Cost ที่ลดลง
รายได้จาก Non Voice โตสูง ขณะที่ Regulatory Cost ลดในอัตราเร่ง : รายได้จากการให้บริการไม่รวม IC คาดว่าจะทรงตัวได้ Q-Q แม้จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลแต่เติบโตได้ 5.2% Y-Y โดยปัจจัยหลักเกิดจากรายได้ส่วน Non Voice ที่คาดว่าเติบโตโดดเด่นถึง 40% Y-Y ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดและแสดงถึงความต้องการใช้งานด้าน Data ที่เติบโตโดดเด่น ส่วนรายได้จาก Voice คาดว่ายังคงหดตัวลงราว 10% Y-Y ขณะที่รายได้จากการขายอุปกรณ์คาดว่ายังเติบโตได้ Y-Y จากจำนวนเครื่องที่ขายได้เพิ่มขึ้น ส่วนด้านต้นทุนเราคาดว่าจะได้รับปัจจัยบวกจาก Regulatory Cost ที่ลดลงอย่างมีนัยยะจาก 18.2% ใน 2Q14 เหลือ 16.5% ในไตรมาสนี้จาก Roaming Volume จากคลื่น 3G-2.1GHz มายัง 2G-900MHz ที่เพิ่มขึ้นถึงระดับหนึ่งที่ทำให้ Roaming Rate ลดลง เราคาดว่า EBITDA Margin ใน 3Q14 ของ ADVANC จะปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 45% จาก 42.6% ใน 2Q14 แต่ยังลดลงเล็กน้อยจาก 45.8% ใน 3Q13
แนวโน้มการเติบโตยังดีต่อเนื่อง คงคำแนะนำ “ซื้อ” : เราคาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานของ ADVANC จะเติบโตต่อเนื่องใน 4Q14 ต่อเนื่องจนถึงปีหน้าจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวรวมถึงความต้องการใช้งานด้าน Data ยังเติบโตในระดับที่สูง ขณะที่ทิศทาง Regulatory Cost ยังคงลดลงต่อเนื่องจากกลยุทธ์ทางการตลาดในการผลักดันเครื่องมือถือที่รองรับ 3G-2.1GHz สู่มือลูกค้าผ่านแคมเปญทางการตลาดซึ่งจะส่งผลให้การ Roaming ของเครื่องที่ไม่รองรับ 3G-2.1GHz ไปใช้เครือข่าย 2G-900MHz ซึ่งมี Regulatory Cost ที่สูงกว่านั้นลดลง เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2014 และ 2015 เติบโต 0.6% Y-Y และ 12.5% Y-Y ตามลำดับ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2015 ที่ 260 บาท
