ครึ่งปีหลังแนวโน้มสดใส
ข้อมูลสำคัญจากการพบผู้บริหาร เมื่อวันที่ 24 ก.ย.ดังนี้
1. ผู้บริหารยังคงเป้าหมายรายได้ทั้งปี เติบโต 30% YoY แม้ว่าในช่วง 1H57 BEAUTY มีรายได้รวม 596 ล้านบาท คิดเป็น 45% ของเป้าหมาย
2. ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) 2Q57 เติบโต 15% YoY แม้กำลังซื้อในประเทศมีปัญหา
3. รวมถึงวางแผนการเติบโตในอีก 3 ปี ไม่ต่ำกว่า 20% ต่อปี จากแผนการขยายสาขา 65 แห่ง ทุกปี จากปัจจุบันที่มีสาขา 262 แห่ง
4. ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายจะลดลงกลับมาสู่ภาวะปกติ หลังจากปี 56 มีการปรับผลประโยชน์พนักงาน หากทำได้ตามเป้าหมาย จะทำให้อัตรากำไรสุทธิฟื้นตัว
ผลกระทบ / ความเห็น
บรรลุเป้าหมายรายได้ทั้งปีมีความเป็นไปได้ ในเบื้องต้นเราประเมินว่ายอดขายปี 2557 ที่ผู้บริหารตั้งเป้าหมายว่าจะเติบโต 30% เป็น 1,300 ล้านบาท มีความเป็นไปได้ ตามแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจช่วงครึ่งปีหลังจากกำลังซื้อภายในประเทศ อีกทั้งนักท่องเที่ยวจีนซึ่งเป็นลูกค้าต่างชาติที่รู้จักแบรนด์ของ BEAUTY เติบโตกว่า 43% QoQ เป็น 4 แสนคนต่อเดือน ทำให้ไตรมาส 3 ซึ่งปกติเป็นช่วง Low Season แต่ยอดขายของสาขาเดิมของ BEAUTY ใน 3Q57 ยังขยายตัว นอกจากนี้ BEAUTY ยังมีแผนเปิดสาขาใหม่อีก 40 สาขาเพื่อรองรับ High Season ในไตรมาส 4 อีกทั้งการเพิ่มช่องทางการขายผ่านออนไลน์ ซุปเปอร์มาร์เกต และ ร้านสะดวกซื้อ ซึ่งรวมถึง 7-11 ที่จะเริ่มวางขายสินค้าของ BEAUTY ในปีหน้า
ยังเป็นตลาดที่มีศักยภาพ ตลาดเครื่องสำอางของไทยเติบโตสูงกว่า GDP ต่อเนื่องในช่วง 7 ปีที่ผ่านมา และเมื่อเทียบจากมูลค่าตลาดเครื่องสำอางของประเทศเกาหลีใต้ซึ่งมีจำนวนประชากรน้อยกว่า แต่มีตลาดเครื่องสำอางใหญ่กว่าไทย 2.5 เท่า เราจึงมองว่าตลาดเครื่องสำอางไทยยังมีศักยภาพในการเติบโตได้อีกมาก จากการมีกลุ่มลูกค้าใหม่เป็นกลุ่มวัยรุ่นและผู้ชายมากขึ้น การขยายตัวของเขตเมือง และการทำการตลาดผ่านอินเทอร์เนตซึ่งสามารถเข้าถึงลูกค้าได้ง่าย
คำแนะนำ / เหตุผล
เราอยู่ระหว่างการปรับประมาณการและประเมินมูลค่าเหมาะสมของ BEUATY อย่างไรก็ดี ในเบื้องต้นเรามีมุมมองบวกต่อผลประกอบการในปีนี้ และการเติบโตในระยะ 3 ปีข้างหน้าเฉลี่ยในระดับ 20% มาจากเป้าหมายการขยายสาขาอย่างต่อเนืองปีละ 65 สาขา การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ทุกปีปีละ 20-30% และการจ้างการผลิตสินค้า (OEM) จึงสามารถปรับสินค้าให้ตรงกับรสนิยมของผู้บริโภคได้อย่างเหมาะสม นอกจากนี้ยังไม่มีภาระหนี้สิน และมีโอกาสจ่ายเงินปันผล โดย Consensus (Capital IQ) ให้ค่าเฉลี่ยมูลค่าเหมาะสม 30.25 บาท เทียบเท่า 27.5xP/E’58 ใกล้เคียงกับกลุ่ม Personal Store ทั่วโลกที่ซื้อขายเฉลี่ย 30 เท่า
