ยอดผลิตชะลอลง แต่จะฟื้นตัวโดดเด่นปลายปี
ยอดผลิตชะลอลง แต่จะฟื้นตัวโดดเด่นปลายปี
ประเด็น
ยอดผลิตเดือน ส.ค. เหลือเพียง 1.4 แสนคัน ต่ำสุดเป็นอันดับ 2 ในรอบปีนี้ ลดลง 27% YoY และ 7% MoM เนื่องจากไม่มีการผลิตรถคันแรกและมีวันหยุดยาวช่วงวันแม่แห่งชาติ ขณะที่ยอดขายในประเทศและยอดส่งออกอยู่ที่ 7 หมื่นคัน และ 9 หมื่นคัน ตามลำดับ ลดลงเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า 1% MoM และ 2% MoM ตามลำดับ แสดงให้เห็นว่าฝั่งอุปสงค์เริ่มนิ่งแล้ว
ส.อ.ท. คาดยอดผลิต 3 เดือนหน้าที่ 5.6 แสนคัน หรือคิดเป็นเฉลี่ยเดือนละ 1.9 แสนคัน ฟื้นตัวจากเดือน ส.ค. กว่า 33% ขณะที่ปรับลดเป้ายอดผลิตรถปี 2557 ลงเหลือ 2.1 ล้านคัน (จากเดิมคาด 2.2 ล้านคัน) ถือเป็นการปรับลดเป้ายอดผลิตรถเป็นครั้งที่ 2 ของปีนี้
ผลกระทบ / ความเห็น
ยอดผลิตอ่อนตัว แต่ยังเชื่อกลับมาโดดเด่นปลายปี จากแรงหนุนของการฟื้นตัวเศรษฐกิจในประเทศ และการจัดงาน “มอเตอร์เอ็กซ์โปร์” ช่วงดือน พ.ย.-ธ.ค. ประกอบกับตัวเลขคาดการณ์ยอดผลิต 3 เดือนข้างหน้าเฉลี่ยโดย ส.อ.ท. เติบโตโดดเด่น อย่างไรก็ดี เรามองว่าเป้ายอดผลิตทั้งปีที่ 2.1 ล้านคัน มีความเป็นไปได้ยาก เนื่องจากหากรวมยอดผลิตจริงกับตัวเลขคาดการณ์จะคิดเป็นยอดผลิตงวด 11M57 เพียง 1.8 ล้านคัน เท่านั้น ขาดอีกถึง 3 แสนคันที่จะต้องผลิตในเดือน ธ.ค. เราจึงคงเป้ายอดผลิตรถยนต์ปี 2557 ที่ 2 ล้านคัน
คาดฟื้นตัวต่อเนื่องในปี 2558 ตามการเติบโตของภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่หลายสำนักวิจัยคาดการณ์อัตราการเติบโตของ GDP อยู่ที่ 4-5% YoY นอกจากนี้ ยังได้ปัจจัยบวกจากการเปิดตัวรถกระบะโมเดลใหม่หลายยี่ห้อตั้งแต่ปลายปี 2557 (ยอดขายรถกระบะคิดเป็นสัดส่วนกว่า 40-50% ของยอดขายในประเทศ) อีกทั้งการเริ่มใช้ภาษีสรรพสามิตยานยนต์ใหม่ปี 2559 จะเร่งให้ประชาชนรีบตัดสินใจซื้อรถในปี 2558 เราคาดยอดผลิตรถปี 2558 ที่ 2.2 ล้านคัน เติบโต 10% YoY
คำแนะนำ / เหตุผล
คงน้ำหนักการลงทุน “Overweight” เนื่องจากมองว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และอยู่ระหว่างการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเราคาดจะเห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในงวด 4Q57 และเลือก AH (มูลค่าเหมาะสม 20.10 บาท) และ SAT (มูลค่าเหมาะสม 22.70 บาท) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มฯ เนื่องจากราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม และคาดจะฟื้นตัวได้เร็วเนื่องจากยอดขายส่วนใหญ่เป็นชิ้นส่วนรถกระบะ
