ยืนยันแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากการประชุมนักวิเคราะห์ยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราต่อแนวโน้มการเติบโตของ TTA ด้วยความคาดหวังต่อการเติบโตกำไรในไตรมาส 4/57 กอปรกับแนวโน้มตลาดการขนส่งด้วยเรือเทกองปรับตัวดีขึ้นและแนวโน้มบริษัทเมอร์เมด มาริไทม์ในปีหน้าสดใสจะหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น โดย TTA ในปัจจุบันซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2557 ที่ 0.9 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาว แต่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเอเชียที่ 1.0 เท่า สูงขึ้นเช่นเดียวกับช่วงวัฏจักรขาขึ้นรอบที่ผ่านมา โดยในปี 2549 (ช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรขาขึ้นรอบที่แล้ว) หุ้น TTA มีระดับการซื้อขายที่ PBV 1.3 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
คาดกำไรไตรมาส 4/57 เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี 2557
แม้ค่าเฉลี่ยดัชนี BDI ตั้งแต่เดือนก.ค. จนถึงปัจจุบันจะปรับตัวลดลง 14% QoQ เป็น 843 จุด แต่ดัชนี BDI และอัตราค่าระวางเรือก็กลับมาปรับตัวสูงขึ้นในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา หนุนโดยเข้าช่วงซื้อขายสินค้าเกษตรในอเมริกาเหนือ, การสต๊อกแร่เหล็กเพิ่ม และอุปสงค์ถ่านหินแข็งแกร่งขึ้นก่อนที่จะเข้าสู่ฤดูหนาว นอกจากนี้อัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยของตลาดสำหรับเรือประเภท Supramax (ซึ่งปกติใช้เป็นค่าอ้างอิงสำหรับ TTA) ตั้งแต่ต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบันปรับตัวสูงขึ้น 4% QoQ
ดังนั้น เราคาดอัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยของ TTA ในไตรมาส 4/57 (ก.ค.-ก.ย.) จะสูงขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ให้สังเกตว่า อัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยของบริษัทไตรมาส 3/57 (เม.ย.-มิ.ย.) สูงกว่าอัตราค่าระวางเรือของตลาด 10% และคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาส 4/57 นอกจากนี้ จำนวนเรือที่บริษัทเป็นเจ้าของในขณะนี้เพิ่มขึ้นเป็น 24 ลำ จาก 23 ลำในไตรมาส 3/57 อีกทั้งในช่วงเดือน ก.ค.-ก.ย.ก็เป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจให้บริการใต้น้ำ พร้อมกันนี้ ธุรกิจปุ๋ยและโกดังสินค้าของ TTA (บาคองโก้) ในประเทศเวียดนามคาดจะรายงานกำไรไเติบโตในไตรมาส 4/57 หนุนโดยปริมาณขายที่สูงขึ้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นเราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/57 ของ TTA จะสูงขึ้น YoY และ QoQ อีกทั้งเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี 2557
วัฏจักรขาขึ้นของธุรกิจขนส่งด้วยเรือเทกองได้เริ่มต้นแล้ว
วัฏจักรขาขึ้นของธุรกิจขนส่งด้วยเรือเทกองได้เริ่มต้นแล้วและคาดจะคงอยู่อย่างต่อเนื่องไปจนถึงปี 2559 เนื่องจากการขยายตัวของอุปสงค์คาดจะสูงกว่าการขยายตัวของอุปทาน ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบ 5 ปี อุปสงค์ทั่วโลกคาดปรับตัวสูงขึ้น 7.5% YoY ในปี 2557 สูงกว่าการขยายตัวของจำนวนเรือโลกที่ 5.4% ส่วนในปี 2558 เราคาดอุปสงค์โลกโต 6.8% เทียบกับการเติบโตของกองเรือขนส่งสินค้าโลกที่ 4.1% ดังนั้นอัตราค่าระวางเรือมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น
การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของ PMTA สะท้อนโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการกำไรระยะยาว
บริษัท พีเอ็ม โทรีเซน เอเชีย โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (PMTA เป็นบริษัทโฮลดิ้งของบาคองโก้) ขณะนี้กำลังอยู่ในช่วงการยื่นเอกสารให้กับกลต.
โดยบริษัทคาดว่าจะได้รับอนุมัติให้ออกหุ้น IPO ได้ในเดือนต.ค. แล้วหลังจากนั้นจะทำการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด) ผู้บริหารวางแผนที่จะให้สิทธิในการเข้าซื้อหุ้น IPO (คิดเป็นสัดส่วน 35% ของหุ้นทั้งหมดของ PMTA โดย 27% จากผู้ถือหุ้น TTA และอีก 8% มาจากผู้ถือหุ้นใหม่) แก่ผู้ถือหุ้น TTA ทั้งนี้จากการที่บริษัทบาคองโก้เป็นบริษัทปลอดหนี้ ดังนั้นเงินที่ได้จากการออกหุ้น IPO ก็จะนำไปใช้ในการขยายธุรกิจ ซึ่งสะท้อนโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ TTA ระยะยาว
