เปิดโครงการใหม่หนุนยอดขายใน 4Q57
ผลประกอบการเติบโตใน 3Q57
จากงานในมือราว 7 พันล้านบาทที่จะทยอยรับรู้เป็นรายได้ในช่วงครึ่งปีหลัง โดยส่วนหนึ่งจะทำให้รายได้ใน 3Q57 น่าจะเติบโตจาก 2Q57 มาอยู่ที่ระดับ 3 พันล้านบาท จากการทยอยบันทึกรายได้จาก 3 โครงการ คือ LV-อ่อนนุช – ลาดกระบัง, LV-ประชาชื่น พงษ์เพชร 2 และ LV-อ่อนนุช 46 สำหรับใน 4Q57 บริษัทมีแผนการโอนกรรมสิทธิ์อีก 3 โครงการ คือ LST-จอมเทียน, LP-อุดรโพธิ์ศรี และ LV-อ่อนนุช พัฒนาการ ทำให้ผลประกอบการใน 2H57 จะเติบโตกว่า 1H57 ราว 20%
เตรียมเร่งยอดขายใน 4Q57
เป็นที่แน่นอนว่ายอดขาย (Presales) ของ LPN ใน 3Q57 จะอ่อนตัวลงเนื่องจากบริษัทไม่เปิดโครงการใหม่ ขณะที่กิจกรรมการตลาดในเดือน ก.ค.ยังเป็นเพียงการประชาสัมพันธ์ขายโครงการเก่าเหลือ ทำให้ยอดขายของเดือน ก.ค. มีอยู่เพียง 890 ล้านบาท ลดลงจาก เดือน มิ.ย. ที่ 3.4 พันล้านบาท แต่เราคาดว่ายอดขายจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งใน 4Q57 จากการเปิดตัวโครงการใหม่ 7 แห่ง มูลค่า 9 พันล้านบาท ถือว่าเป็นไตรมาสที่มีการเปิดตัวโครงการมากสุดของปี จากยอดขายสะสม 7 เดือน ที่ระดับ 1 หมื่นล้านบาท เราคาดว่า LPN น่าจะมียอดขายรวม 1.7 หมื่นล้านบาท ในสิ้นปีนี้ ลดลงจากปีก่อน 29% จากผลกระทบทางการเมืองเช่นเดียวกับผู้ประกอบการรายอื่น
กำไรปี 2558 เติบโตเป็นประวัติการณ์
เราคาดว่าปี 2558 จะเป็นปีที่ดีของ LPN ที่จะสร้างกำไรได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ เป็นผลจากระดับของงานในมือที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.6 หมื่นล้านบาท และการบันทึกรายได้จากโครงการใหญ่ 3 แห่ง ที่รอโอนกรรมสิทธิ์ เช่น LV-ศรีนครินทร์ มูลค่ารวม 3 พันล้านบาท และ LPark - รัตนาธิเบธต์ มูลค่า 4 พันล้านบาท ที่จะเริ่มทยอยโอนกรรมสิทธิ์ใน 2Q58 รวมถึง LUM สุขุมวิท 24 มูลค่าโครงการ 3 พันล้านบาท จะเริ่มทยอยโอนกรรมใน 4Q58 ทำให้กำไรสุทธิปี 2558 ของ LPN จะเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มถึง 33% เป็น 2.8 พันล้านบาท
แนะนำ “เก็งกำไร”
เรายังคงประมาณการและมูลค่าเหมาะสมที่ 23.20 บาท เราเชื่อว่าผลประกอบการของ LPN จะเติบโตต่อเนื่องจากนับตั้งแต่ครึ่งหลังของปีนี้จนถึงปลายปีหน้า อย่างไรก็ตาม บริษัทมีปัจจัยเสี่ยงจากการอนุมัติผลกระทบสิ่งแวดล้อม (EIA) ของโครงการขนาดใหญ่ LTS-รังสิต ซึ่งจะทำให้การบันทึกรายได้ล่าช้าในปี 2558 ได้ จากระดับราคาหุ้นที่ปรับตัวลงกว่ากลุ่มและเมื่อเทียบกับมูลค่าพื้นฐานรวมกับผลตอบแทนเงินปันผลที่คาดไว้ที่ 4% ทำให้ LPN ให้ผลตอบแทนรวม 10% จึงปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” จากเดิม “ขาย”
Investment Case
LPN เป็นบริษัททำธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อการขายและให้เช่าโครงการต่างๆ ซึ่งดำเนินงานภายใต้การพัฒนาของบริษัท และบริษัทย่อย ในรูปแบบของอาคารชุดสำนักงานและอาคารชุดพักอาศัยในเขตศูนย์กลางทางธุรกิจ ของกรุงเทพมหานคร และปริมณฑล
