รายได้ เนชั่นทีวี ยังแข็งแกร่ง
ผลประกอบการ 2Q57 ดีกว่าคาด
ผลประกอบการงวด 2Q57 มีกำไร 2 ล้านบาท ดีกว่าคาดขาดทุน 4 ล้านบาท เนื่องจากมีรายได้รวมมากกว่าคาดทำสถิติสูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 29% QoQ อยู่ที่ 175 ล้านบาท แต่อย่างไรก็ดี การเริ่มให้บริการทีวีดิจิทัลในเดือน เม.ย.57 ทำให้ต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น (ประกอบด้วย ค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาต 16 ล้านบาท ค่าบริการโครงข่าย ค่าอุปกรณ์ และค่าบุคคลากร เป็นต้น) ในขณะที่รายได้ค่าโฆษณาเติบโตไม่ทันทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงอยู่ที่ 25% จากปกติอยู่ที่ราว 30% ทำให้กำไรลดลง 82% YoY และ 40% QoQ รวมงวด 1H57 กำไรลดลง 85% YoY
ช่องข่าว “เนชั่นทีวี” เติบโตโดดเด่น
การเปลี่ยนแปลงทางการเมือง (รัฐประหาร เดือน พ.ค.) ทำให้ประชาชนติดตามข่าวสารมากขึ้น และการออกอากาศบนโครงข่ายทีวีดิจิทัลทำให้มีโอกาสเข้าถึงผู้ชมมากขึ้น (ตามเกณฑ์ “Must Carry”) ส่งผลดีต่อสถานีข่าว 24 ชั่วโมง “เนชั่นทีวี” ทำให้รายได้ค่าโฆษณาเติบโตโดดเด่น งวด 1H57 เติบโต 39% YoY ผลักดันรายได้จากธุรกิจสื่อโทรทัศน์อีเว้นท์และอื่นๆ (70% ของรายได้) เติบโต 11% YoY อยู่ที่ 117 ล้านบาท แม้ว่าจะไม่มีรายได้จากการรับจ้างผลิตช่องรามาแชนแนลและคมชัดลึกทีวีแล้วก็ตาม ขณะที่รายได้จากสื่อวิทยุและสื่ออินเทอร์เน็ตในงวด 2Q57 ไม่มีการเปลี่ยนแปลงจากเดิมมากนัก
ยังคาดครึ่งปีหลังขาดทุน แต่จะพลิกเป็นกำไรปีหน้า
ต้นทุนจากการออกอากาศทีวีดิจิทัลจะกดดันมากขึ้นในครึ่งปีหลัง จากการรับรู้ค่าตัดจำหน่ายใบอนุญาตอย่างเต็มไตรมาส (26 ล้านบาท/ไตรมาส) ค่าบริการโครงข่ายเพิ่มขึ้นตามการขยายโครงข่าย และค่าใช้จ่ายการจัดกิจกรรมสร้างแบรนด์ “เนชั่นทีวี ช่อง 22” ทั่วประเทศ เป็นต้น ขณะที่การแจกคูปองมีความล่าช้าจากเดิมทำให้ไม่สามารถขายโฆษณาได้เต็มที่ เราจึงยังคาดครึ่งปีหลังขาดทุน 27 ล้านบาท ทำให้ปี 57 มีผลขาดทุน 22 ล้านบาท อย่างไรก็ดี เราคาดผลประกอบการพลิกเป็นกำไร 64 ล้านบาท ในปี 58 หลังจากสื่อทีวีดิจิทัลเข้าถึงครัวเรือนมากขึ้นทำให้สามารถปรับขึ้นค่าโฆษณากว่า 40% เป็น 10,000 บาท/นาที
ราคาหุ้นอ่อนตัวเป็นโอกาสลงทุน
แม้แนวโน้มผลประกอบการขาดทุนในครึ่งปีหลัง 57 จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น NBC ในช่วงนี้ แต่เรามองเป็นโอกาสเข้าลงทุนก่อนที่ตลาดจะกลับมาสนใจหุ้นที่มีโอกาสเติบโตจากการเกิดทีวีดิจิทัล (ซึ่ง NBC เป็นหนึ่งในนั้น) ในเดือน ก.ย.57 ที่มีการแจกคูปองสนับสนุนการซื้ออุปกรณ์รับชมทีวีดิจิทัล โดยเราคาดผลประกอบการพลิกเป็นกำไรในปี 58 และเติบโตก้าวกระโดดเฉลี่ยราว 50% ต่อปีจนถึงปี 62 แนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 4.90 บาท (Fully Diluted NBC-W1 และ ESOP2)
