ปรับราคาเหมาะสมใหม่ คาดกำไร 2Q57 โตจากรายได้
กำไร 2Q57 เติบโต 23% QoQ
เราคาดว่าผลประกอบการ 2Q57 ของ LH จะเติบโตต่อเนื่องอีก 23% QoQ ด้วยกำไรสุทธิ 1.7 พันล้านบาท จากยอดขาย 8.6 พันล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นการฟื้นตัวของโครงการแนวราบรวมถึงเริ่มบันทึกรายได้จากสินค้าคอนโดมีเนียมมากขึ้นจากโครงการ The Key-สาธร ราชพฤกษ์ ทำให้เราคาดว่าการรับรู้รายได้รวมในไตรมาสนี้จะเพิ่มขึ้น 16% QoQ เป็น 6.9 พันล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 35.7% จาก 1Q57 ที่ 34.7% เนื่องจากในไตรมาสนี้มีค่าใช้จ่ายซ่อมแซมส่วนกลางไม่มากรวมถึงบริษัทยังสามารถคุมค่าใช้จ่ายขายบริหารเป็นปกติ
ปัจจุบัน “333 Riverside “มียอดขายเกินกว่า 50%
LH เริ่มเปิดขายโครงการ 333 Riverside ให้กับกลุ่มลูกค้าเก่าในเดือน มิ.ย และได้รับการตอบรับที่น่าพอใจโดยมียอดขายเฉพาะในช่วง 1 เดือนแรกสูงถึง 30% ของมูลค่าโครงการ 6.5 พันล้านบาท และหลังจากเปิดขายให้กลุ่มลูกค้าทั่วไปในเมื่อวันที่ 2 สค. สามารถขายได้เพิ่มขึ้นอีกเท่าตัว ทำให้ปัจจุบันมียอดขายเกือบ 60% ของมูลค่าโครงการแล้ว ในส่วนที่เหลือเราคาดว่า LH จะสามารถปิดโครงการได้ภายในสิ้นปี 2558 จากความสำเร็จของโครงการ ทำให้เราคาดว่ายอดขายใน 3Q57 จะยังทรงตัวสูง
แนวโน้ม 2H57 เติบโตต่อเนื่อง
หากเป็นไปตามที่เราคาดหมาย LH จะมีกำไรสุทธิในงวด 1H57 รวม 3.1 พันล้านบาท หรือคิดเป็น50% ของประมาณการทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 6.2 พัน ล้านบาท เราประเมินว่า แนวโน้มรายได้ช่วงที่เหลือของปีจะดีต่อเนื่อง โดยจะยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ที่ 35.6% ขณะที่ใน 2H57 ผลประกอบการทำได้ดีจากแผนการโอนกรรสิทธิ์ของ โครงการ North1-5 เชียงใหม่ โดยคาดว่าจะเห็นผลประกอบการของ LH เติบโตเด่นสุดใน 4Q57 จากการเริ่มรับรู้รายได้ The Room-BTS งามวงศ์วาน และ Wan-Way-La-เขาเต่า
ปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปีหน้า ยังแนะนำ “ซื้อ”
เราปรับมูลค่าเหมาะสมไปใช้ของปี 2558 ที่ 11.90 บาท (ใช้วิธี Sum-of-the-part) โดยคาดผลประกอบการในปี 57 ยังสามารถทำได้ดี จากยอดขายแนวราบที่ฟื้นต้วรวมถึงแผนการรับรู้รายได้จากคอนโดมีเนียมต่างๆ จาก North1-5 เชียงใหม่ The Room-BTS งามวงศ์วาน และ Wan-Way-La-เขาเต่า สำหรับอัตราผลตอบแทนเงินปันผลทั้งปีคาดให้ผลตอบแทนระดับ 4.8% โดยเราคาดว่าระหว่างกาลจะให้ผลตอบแทน ราว 2.5% โดยบริษัทยังคงแผนการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนอสังหาฯ ของโครงการ Terminal 21 ซึ่งเป็นปัจจัยบวกในระยะถัดไป
Investment Case
พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายและให้เช่า บ้านพร้อมที่ดิน หน่วยในอาคารชุดพักอาศัย อาคารที่พักอาศัย (ธุรกิจเซอร์วิส อะพาร์ตเมนต์) อาคารสำนักงาน รวมทั้งรับจ้างบริหาร และร่วมลงทุนในธุรกิจอื่นๆ
