เลื่อนประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz ออกไป 1 ปี
ความเสี่ยงจำกัดต่อประมาณการ
เมื่อวันศุกร์ (18 ก.ค) ราคาหุ้นกลุ่มสื่อสารปรับลงแรงหลัง คสช. มีคำสั่งให้ กสทช. เลื่อนการประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz และ 900 MHz ออกไป 1 ปี โดยราคาหุ้น ADVANC ถูกกระทบมากสุดเมื่อเทียบกับ DTAC และ TRUE เนื่องจากกังวลว่า ADVANC จะสูญเสียความได้เปรียบจากข้อจำกัดคลื่นความถี่ให้บริการ ประกอบกับสัมปทานคลื่น 900 MHz จะสิ้นสุดเดือน ก.ย.2558 อย่างไรก็ตามเรามองว่าการเลื่อนประมูลคลื่นฯ ครั้งนี้มีกำหนดระยะเวลาชัดเจน ต่างจากการประมูลคลื่น 2100 MHz ที่ถูกเลื่อนออกไปนานกว่า 2 ปี ประกอบกับปัจจุบันผู้ให้บริการทั้ง 3 ดำเนินธุรกิจภายใต้ใบอนุญาตของ กสทช. และมีอายุใบอนุญาตเหลือเกินกว่า 10 ปี ทำให้มีความเสี่ยงจากกรณีสัมปทานสิ้นสุดจำกัดกว่าเมื่อเทียบกับการเลื่อนประมูลคลื่น 2100 MHz ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นการเปลี่ยนผ่านจากสัมปทานเป็นใบอนุญาต นอกจากนี้เรายังไม่รวมมูลค่าจากการประมูลคลื่น 1800 MHz ในประมาณการของ ADVANC, DTAC และ TRUE ทำให้ไม่กระทบ Valuation และกระทบเพียงจิตวิทยาต่อราคาหุ้นระยะสั้น
อาจเห็นการประมูลคลื่นฯ พร้อมกัน
กสทช. คาดว่าจะเริ่มประมูลคลื่น 1800 และ 900 MHz ได้ราวเดือน ก.ค.2558 ซึ่งเป็นช่วงก่อนสิ้นสุดสัมปทานคลื่น 900 MHz ของ ADVANC เรามองว่ามีความเป็นไปได้ที่ กสทช. อาจนำคลื่น 900 MHz มาประมูลก่อนคลื่น 1800 MHz หรือจัดการประมูลคลื่น 1800 MHz พร้อมกับ 900 MHz เบื้องต้นเราคาดว่า ADVANC เพียงบริษัทเดียวที่จะเข้าประมูลคลื่นทั้ง 1800 MHz และ 900 MHz ทำให้ ADVANC มีความต้องการใช้เงินรองรับการประมูลมากกว่าคู่แข่ง ขณที่ DTAC และ TRUE มองว่าต้องการคลื่น 1800 MHz มากกว่า 900 MHz เนื่องจากสามารถใช้ประโยชน์จากโครงข่ายปัจจุบันและไม่ต้องใช้เงินลงทุนสูงขึ้นเพื่อสร้างโครงข่ายสำหรับให้บริการบนคลื่น 900 MHz
ไม่คาดหวังจ่ายเงินปันผลพิเศษ
เรามองว่าการเลื่อนประมูลคลื่นฯ ออกไป 1 ปีจะไม่กระทบการดำเนินธุรกิจของ ADVANC, DTAC, และ TRUE โดยผู้บริหาร ADVANC และ DTAC ยืนยันเดินหน้าขยายโครงข่าย 2100 MHz และเร่งขยายฐานลูกค้า 3G-2100 MHz ต่อเนื่องเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาดในระยะยาว ทั้งนี้เราไม่คาดหวังต่อการจ่ายเงินปัน
ผลพิเศษของ ADVANC และ DTAC เนื่องจากทั้ง 2 บริษัทมีการกู้เงินเพิ่มรองรับการขยายโครงข่าย 3G-2100 MHz และยังต้องการใช้เงินเพื่อขยายโครงสร้างเสริมคุณภาพการให้บริการ หากเทียบความพร้อมของโครงข่าย 3G-2100 MHz เรามองว่า ADVANC ได้เปรียบกว่าคู่แข่งจากการเร่งขยายโครงข่ายได้เร็วกว่าเป้าหมาย (2 หมื่นสถานีสิ้นปีนี้) ขณะเดียวกันความพร้อมของโครงข่ายที่มีพื้นที่ครอบคลุมประชากร 95% และรองรับจำนวนลูกค้าได้กว่า 75% ของจำนวนลูกค้าทั้งหมด จะช่วยให้ ADVANC รักษาคุณภาพบริการได้ต่อเนื่องและมีผลกระทบจำกัดจากการเลื่อนประมูลคลื่นฯ
หุ้นเด่น INTUCH-SAMART
เราคงนํ้าหนักลงทุนกลุ่มสื่อสาร “มากกว่าตลาด” เนื่องจากมองว่าการเลื่อนประมูลคลื่นฯ ไม่กระทบประมาณการของทั้ง ADVANC, DTAC และ TRUE เราคาดว่าปีนี้กำไรรวมจากธุรกิจปกติของบริษัทสื่อสารขนาดใหญ่ 7 บริษัทที่ศึกษาเติบโตราว 12% YoY โดยยังเลือก INTUCH และ SAMART เป็นหุ้นเด่นกลุ่มสื่อสารขนาดใหญ่ เนื่องจากคาดว่า SAMART จะมีกำไรเติบโตเด่นสุด (21%) ขณะที่ INTUCH จะได้ประโยชน์จากการเติบโตของ ADVANC และ THCOM รวมทั้งมีจุดเด่นที่ผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 7% สูงสุด ส่วนหุ้นที่ยังมี Upside และมีประเด็นลบน้อย เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” THCOM
