สัญญาขายไฟโรงไฟฟ้าระยองใกล้ได้ข้อสรุป
ประเด็นข่าว
ข่าวจากหนังสือพิมพ์ประชาชาติธุรกิจ นายสุธน บุญประสงค์ รองผู้ว่าการระบบส่ง การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) เปิดเผยถึงความล่าช้าของโครงการก่อสร้างท่อก๊าซธรรมชาติเส้นที่ 4 เส้นทางระยอง – แก่งคอย ของ PTT ว่า จะส่งผลกระทบต่อโรงไฟฟ้าเอกชนขนาดใหญ่ (IPP) ของกลุ่มบริษัทกัลฟ์ ที่ต้องรับก๊าซมาใช้เป็นเชื้อเพลิง 2 แห่ง ได้แก่ โรงไฟฟ้าหนองแซง จ.สระบุรี กำลังการผลิต 1,600 เมกะวัตต์ (MW) กับโรงไฟฟ้าอุทัย จ.พระนครศรีอยุธยา กำลังผลิต 1,600MW ทำให้โรงไฟฟ้าทั้ง 2 แห่งไม่สามารถเดินเครื่องได้เต็มกำลัง เนื่องจากปริมาณก๊าซที่จะใช้เป็นเชื้อเพลิงไม่เพียงพอ
ผลกระทบและความเห็น
EGCO พร้อมผลิตไฟฟ้า หากกัลฟ์ไม่สามารถเดินเครื่องได้ตามกำหนด โรงไฟฟ้าระยอง (EGCO ถือหุ้น 100%) ขนาดกำลังผลิตไฟฟ้า 1,175MW มีความพร้อมในการผลิตไฟฟ้า รองรับกรณีโรงไฟฟ้าหนองแซงของกลุ่มกัลฟ์ฯมีความเป็นไปได้ที่จะไม่สามารถเดินเครื่องได้ตามกำหนด เนื่องจากการก่อสร้างโครงการท่อส่งก๊าซฯ เส้นที่ 4 (ระยอง – แก่นคอย) ล่าช้า โดยโรงไฟฟ้าหนองแซง มีกำหนดเดินเครื่องผลิตไฟฟ้า 2 หน่วยกำลังผลิตรวม 1,600MW ในเดือน มิ.ย. และ ธ.ค.2557 โดย EGAT มีแผนจะนำโรงไฟฟ้าระยองและโรงไฟฟ้าบางปะกง เดินเครื่องทดแทน
คาดเห็นความคืบหน้า PPA ใหม่เร็วๆ นี้ แม้กรณีดังกล่าวจะไม่กระทบกำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศ เนื่องจากไทยมีกำลังผลิตไฟฟ้าสำรองกว่า 20% ของกำลังผลิตไฟฟ้ารวมที่ 33,379 MW จากการติดตามข้อมูล EGCO อยู่ระหว่างการยื่นขอขยายสัญญาขายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าระยอง ซึ่งกำลังจะหมดอายุลงในปี 2557 ออกไปอีก 5 ปี (เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูง) โดย กรณีที่ดีที่สุด บริษัทคาดหมายจะได้รับสัญญาขายไฟฟ้าใหม่เหมือนโรงไฟฟ้าขนอม กรณีแย่สุด
คำแนะนำและเหตุผล หากไม่ได้รับแม้กระทั่งการขยายสัญญาขายไฟฟ้า หรือได้ขยายสัญญาขายไฟ แต่ราคาขายไฟไม่คุ้มค่า EGCO มีแผนที่จะนำเครื่องผลิตไฟฟ้าบางส่วนหรือทั้งหมดไปลงทุนในต่างประเทศต่อปี
ยังมี Upside จากการลงทุนในต่างประเทศ แนะนำ “ซื้อ” : จากมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 150 บาท ยังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากโรงไฟฟ้าถ่านหิน โครงการ Masinloc ในฟิลิปปินส์ มูลค่า 8 บาท ซึ่งจะทำให้มูลค่าเหมาะสมของ EGCO เพิ่มเป็น 158 บาท ทันทีที่การซื้อขายหุ้นเสร็จสิ้นใน 3Q57 (EGCO คาดหมาย) เป็นปัจจัยบวกสนับสนุนการลงทุนในระยะสั้น ขณะที่ระยะยาว EGCO ยังคงเป็นบริษัทที่มีกำลังผลิตไฟฟ้าเพิ่มต่อปีสูงถึง 5.2% CAGRs รวมทั้งยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่สูงถึง 4% ต่อปี ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันยังคงให้อัตราผลตอบแทนรวม 13%
