ยอดขายและราคาขายปรับเพิ่มหนุนกำไรเติบโต
คาดกำไรสุทธิ 2Q57 ดีกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า
เราคาดว่า PTTEP จะมีกำไรสุทธิใน 2Q57 ราว 1.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 19%QoQ ดีกว่าที่เราประเมินไว้เบื้องต้นที่ 1.3 – 1.4 หมื่นล้านบาท หลังจากการพูดคุยกับบริษัทเมื่อวานนี้พบว่าจะไม่มีการตั้งสำรองด้อยค่าโครงการ KKD ซึ่งก่อนหน้านี้เราประเมินไว้ที่ 10 – 50 ล้านเหรียญ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานปกติแข็งแกร่งเป็นผลมาจากยอดขายปิโตรเลียมและราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น แม้จะมีตัดค่าใช้จ่ายหลุมแห้ง (Write-off) มากกว่าค่าเฉลี่ยปกติก็ตาม
ราคาขายผลิตภัณฑ์และยอดขายปิโตรเลียมปรับเพิ่ม
ยอดขายปิโตรเลียมใน 2Q57 เพิ่มขึ้น 4.5% QoQ หรือไม่น้อยกว่า 3.1 แสนบาร์เรลต่อวัน จาก (1) ยอดขายจากโครงการมอนทาราที่เพิ่มขึ้น 67% QoQ เป็น 2 หมื่นบาร์เรลต่อวัน จาก 1.2 หมื่นบาร์เรลต่อวัน ใน 1Q57 (2) ผลจากการซื้อ Hess Corporation ทำให้ PTTEP มียอดขายปิโตรเลียมเพิ่มขึ้นอีก 1.2 หมื่นบาร์เรล และ (3) ราคาขายผลิตภัณฑ์ของ PTTEP ได้ประโยชน์จากราคานํ้ามันดิบที่ปรับเพิ่ม ทำให้บริษัทจะมีราคาขายเฉลี่ยไม่น้อยกว่า 68 เหรียญต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 6%QoQ
อัตรากำไรขั้นต้นปรับเพิ่ม แม้ต้นทุนการผลิตเพิ่ม
ความสามารถในการทำกำไรของ PTTEP ปรับดีขึ้น โดยเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q57 จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 58% เนื่องจากยอดขายปิโตรเลียมและราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นเพียงพอชดเชยต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการมอนทาราที่ยอดขายปรับเพิ่มตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ค่าการตัดจำหน่ายหลุมแห้ง (Write-off) ใน 2Q57 สูงกว่าปกติ เนื่องจากมีการตัดหลุมแห้งในหลายโครงการทั้งในและต่างประเทศ (เคนยา) รวมกว่า 65 ล้านเหรียญ โดย PTTEP จะมีค่าใช้จ่ายดังกล่าวเฉลี่ย 20-25 ล้านเหรียญต่อไตรมาส
ยอดขายจะเพิ่มเป็นลำดับ หนุนกำไรสุทธิ 2H57 เติบโตต่อเนื่อง
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2557 ของ PTTEP ไว้ที่ 6.7 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 19%YoY โดยหากเป็นไปตามที่เราคาดหมาย กำไรสุทธิงวด 1H57 จะคิดเป็น 41% ของประมาณการ โดยเราคาดว่าในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ PTTEP จะมีกำไรสุทธิสูงกว่าครึ่งปีแรกจากยอดขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้น และจะทำจุดสูงสุดใน 4Q57 ที่ 3.5 แสนบาร์เรลต่อวันจากยอดขายโครงการมอนทาราที่เพิ่มขึ้น การรับรู้ Hess เต็มที่ในช่วง 2H57 และยอดขายจากโครงการซอติก้าที่จะเริ่มดำเนินการผลิตใน 3Q57 ขณะที่ปลายปีราคาขายผลิตภัณฑ์ยังมีโอกาสปรับเพิ่มจากราคานํ้ามันดิบที่ปรับเพิ่มตามฤดูกาล
Investment Case
PTTEP กลุ่มบริษัทประกอบธุรกิจด้านการสำรวจและผลิตปิโตรเลียมทั้งภายในประเทศและต่างประเทศ ธุรกิจขนส่งก๊าซทางท่อในต่างประเทศ และการลงทุนในธุรกิจต่อเนื่อง
