Sector Update_Conmat

กลุ่มวัสดุก่อสร้าง โอกาสเติบโตจากงานก่อสร้าง

รับประโยชน์จากงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น

เราคาดว่านอกจากลุ่มรับเหมาก่อสร้างโดยรวมที่จะได้ประโยชน์หลังงบประมาณภาครัฐแล้ว กลุ่มที่จะได้โอกาสการเติบโตที่ต่อเนื่องคือ กลุ่มวัสดุก่อสร้างจะเป็นอีกกลุ่มที่น่าสนใจได้รับอนิสงฆ์จากงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นเกิดจากความต้องการวัสดุก่อสร้างในการใช้งานที่สูงขึ้นในอนาคตระยาว จากโครงการที่เราคาดว่าจะได้รับความสนใจในเบื้องต้นคือ รถไฟฟ้ารางคู่ เริ่มต้นจากประมูลรถไฟรางคู่ (คลอง 19-แก่นคอย) มูลค่าราว 1 หมื่นล้านบาท และโครงการถัดไปที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 58 คือสายเส้นทางจิระ-ขอนแก่น มูลค่ารวม 2.6 หมื่นล้านบาท ปัจจุบันอยู่ระหว่างรอเสนอคณะกรรมการสิ่งแวดล้อม ขณะที่รถไฟฟ้าสายสีเขียว (หมอชิต-สะพานใหม่)มูลค่า 2.6 หมืนล้านบาท คาดเห็นการประมูลคืบหน้าช่วงปลายปี 2557

เสาเข็ม และคอนกรีต.. วัสดุก่อสร้างที่น่าสนใจ

สำหรับประเภทวัสดุก่อสร้างที่เรามองว่าจะได้รับความสนใจ สอดคล้องกับการรับงานโครงการในช่วงแรกของงาน งานรถไฟรางคู่ คือประเภท เสาเข็มตอก เสาเข็มอัดแรง ผลิตภัณฑ์คอนกรีตอัดแรง ต่างๆ ซึ่งเป็นวัสดุก่อสร้างที่ใช้ในการก่อสร้าง รวมถึงงานในโครงการรถไฟฟ้า นอกจากงานภาครัฐ การก่อสร้างของภาคเอกชนในกลุ่มที่อยู่อาศัย จากการใช้อิฐมวลเบาแผลผนังคอนกรีต ทำให้ผู้ประกอบการวัสดุก่อสร้างมีโอกาสเติบโตสอดคล้องกับปริมาณงานที่มากขึ้นในอนาคต โดยมีบริษัทที่น่าสนใจ3 แห่งคือ SCP ,DCON และ CCP อ้างอิงจากการใช้รูปแบบ Radar Screen ฐานะการเงินและผลประกอบการย้อนหลัง 3 ปี โดยมีเงื่อนไข คือ 1)อัตราการเติบโตเฉลี่ยของรายได้ 20% 2)อัตราการการเติบโตเฉลี่ยของกำไร 90% .3)สัดส่วนหนี้สินต่อทุนไม่เกิน 1 เท่า 4)อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 26% และ 5)ROE 30% โดยเราได้มีการจัดอันดับ Rating ของกลุ่มและบริษัทที่มีค่าเฉลี่ยที่ทำได้ดีกว่ากลุ่มเรียงตามลำดับคือ SCP ,DCON และ CCP

SCP เป็นตัวเลือกที่ดี

ผลของ Radar Screen เราพบว่า SCP เป็นบริษัทที่น่าสนใจจากการเติบโตของผลประกอบการที่ต่อเนื่องและจากความสามารถในการทำกำไรเติบโตของอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องปัจจุบันสูงกว่า 30% สถานะทางการเงินแข็งแกร่งหนี้สินต่อทุนตํ่ากว่า 0.5 เท่า ประกอบกับการเป็นผู้นำเสาเข็มและเสาไฟฟ้าที่คาดว่าจะเห็นการขยายตัวที่ชัดเจนในอนาคต ปัจจุบันหุ้น SCP ซื้อขายที่ระดับ PER 7.5 เท่า (ตํ่ากว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี) และน้อยว่าค่าเฉลี่ย PE ที่ 10 เท่าของบริษัทที่ทำธุรกิจคล้ายคลึงกัน และตํ่ากว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง ที่ 13 เท่า

SCP

ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์คอนกรีตอัดแรงชนิดต่างๆ เสาเข็ม เสากลมแรงเหวี่ยงอัดแรง เสาไฟฟ้าคอนกรีตอัดแรง แผ่นพื้นสำเร็จรูป คาดสะพาน รวมถึงผลิตภัณฑ์คอนกรีตอัดแรงเพื่อใช้ในอุตสาหกรรมก่อสร้างทั่วประเทศ บริการขนส่ง ตอกและการติดตั้ง และงานรับเหมาก่อสร้าง ปัจจุบันเป็นผู้ผลิตและจำหน่ายเสาไฟฟ้า รายใหญ่ให้แก่การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค รายได้หลักกว่า 60% มาจากงานเสาเข็มเป็นหลัก

จุดเด่น – มีอัตรากำไรขั้นต้นเติบโตเฉลี่ยในช่วง 3 ปี อยู่ที่ 27% ทำให้อัตราการเติบโตเฉลี่ยของกำไรสุทธิจากรายการปรกติสูงถึง120% ขณะที่มีหนี้สินต่อทุนตํ่าเพียง 0.45 เท่า

คะแนนที่ได้ : A

DCON

ดำเนินธุรกิจผลิตเสาเข็มคอนกรีตอัดแรง แผ่นพื้นคอนกรีตอัดแรงสำเร็จรูปโดยมีกลุ่มลูกค้าหลักมาจากกลุ่มที่อยู่อาศัย และกลุ่มรับเหมาก่อสร้าง บล็อกสุขภาพกันความร้อน (คอนกรีตมวลเบา) และชิ้นส่วนสำเร็จรูปต่างๆ เช่น รั้ว คาด เสา และมีธุรกิจพัฒนาธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ โดยการนำวัสดุก่อสร้างที่ทำการผลิตมาใช้ก่อสร้างโดยมีสินค้าบ้านเดี่ยว ภายใต้ชื่อโครงการ “บ้านอรดา” และ คอนโดมีเนียม ภายใต้ชื่อ“ดีซิโอ้”รวมถึงมีโรงงานสำเร็จรูปให้เช่า “อรดาแฟคตอรี่แลนด์” มีที่ตั้งอยู่ที่ ถ.พหลโยธิน-ลำลูกกา คลอง8 รายใหญ่ให้แก่การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค

จุดเด่น – มีอัตรากำไรขั้นต้นเติบโตต่อเนื่องเฉลี่ยในช่วง 3 ปี อยู่ที่ 35% สูงกว่ากลุ่ม ขณะที่มีหนี้สินต่อทุนตํ่าสุดในกลุ่มเพียง 0.36 เท่า

คะแนนที่ได้ : B

CCP

ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์คอนกรีตและคอนกรีตสำเร็จและมีธุรกิจของ 4 บริษัทย่อย คือ (1) บ.ชลบุรีกันยง จำกัด ประกอบธุรกิจร้านจำหน่ายสินค้าวัสดุก่อสร้างและตกแต่งบ้าน ทั้งค้าปลีกและค้าส่ง (2) บ.สมาร์ทคอนกรีต จำกัด ประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายอิฐมวลเบา ภายใต้ชื่อ Smart Block (3) บ.ตะวันออกการขนส่ง จำกัด ประกอบธุรกิจให้เช่ายานพาหนะแก่บริษัทในเครือ และ (4). บ.ชลประทีปสินทรัพย์ จำกัด ประกอบธุรกิจให้เช่าทรัพย์สินที่ดิน อาคารสำนักงานและโรงงานแก่บริษัทในเครือ

จุดเด่น – อัตราการเติบโตเฉลี่ยของกำไรสุทธิจากรายการปรกติทำได้ดี 90% ขณะที่มีอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นสูงกว่ากลุ่มที่ 40%

คะแนนที่ได้ : C