เราคาดว่าสถานการณ์ทางการเมืองที่ค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น และการฟื้นตัวของบริโภคในประเทศ จะหนุนให้ธุรกิจของ CENTEL ฟื้นตัวใน 2H2557
ปัจจัยดังกล่าว กอปรกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโรงแรมในมัลดีฟส์ ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2557-2558 และมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายที่ระดับ PEG ปี 2558 ที่ 1.1 เท่า ทำให้ CENTEL ดูน่าสนใจ เราคงราคาเป้าหมายที่ 38 บาท/หุ้น (WACC 8.7%, terminal growth 3%) สะท้อน PE ปี 2558 ที่ 29 เท่า (+0.7 SD) คงแนะนำ ซื้อ
อัตราการเข้าพักในโรงแรมมีแนวโน้มฟื้นตัว
ผู้บริหาร CENTEL เผยรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยในช่วงเดือน เม.ย.-พ.ค. 2557 เพิ่มขึ้น 2.3%YoY (โรงแรมในกรุงเทพ -27%YoY ต่างจังหวัด +3% และจากโรงแรมในมัลดีฟส์ +17%) อัตราเข้าพักเฉลี่ยอยู่ที่ 72% เทียบกับ 76% ในช่วงเดียวกันปีก่อน สะท้อนอัตราถดถอยที่น้อยลงจาก -10%YoY ใน 1Q2557 เป็น -4%YoY โดยการทำรัฐประหารไม่ส่งผลกระทบมากนัก (หากเทียบกับผลกระทบจากการประท้วงก่อนหน้านั้น) แต่แนวโน้มสถานการณ์ดีขึ้นหลังการยกเลิกเคอร์ฟิวในจังหวัดท่องเที่ยวสัปดาห์นี้ ซึ่งทำให้ยอดจองห้องพักผ่านอินเทอร์เน็ตเพิ่มขึ้นถึง 3 เท่า
ทั้งนี้ CENTEL ได้เน้นการทำโปรโมชั่นเพื่อดึงดูดลูกค้ากลุ่มจัดงานเลี้ยง สัมมนาในประเทศ และลูกค้าทางอินเทอร์เน็ตมากขึ้น แทนการลดราคา คาดจะช่วยทำให้รายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 0-3% ใน Q2-Q3 และคาดว่าน่าจะมีการยกเลิกเคอร์ฟิวใน 2-3 เดือนข้างหน้า หนุนให้ธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวได้ในช่วงไฮซีซันในไตรมาสที่ 4
การบริโภคในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้นเป็นบวกต่อธุรกิจร้านอาหาร
ธุรกิจร้านอาหารส่งสัญญาณบวกมากขึ้น โดยยอดขายสาขาเดิมโตพลิกมาโต 0.4%YoY ในเดือน พ.ค. จากติดลบ -1.0% ในเดือน เม.ย. และ -1.8% ใน 1Q2557 เราคาดว่าแนวโน้มจะฟื้นตัวต่อเนื่อง จากสถานการณ์ทางการเมืองที่สามารถควบคุมได้ การเบิกจ่ายเงินตามโครงการข้าว และนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ เป็นปัจจัยหนุนการบริโภคในประเทศ ปัจจัยดังกล่าว ประกอบกับแผนของ CENTEL ในการออกโปรโมชั่น และเมนูใหม่ๆ คาดจะช่วยหนุนการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมใน 2H2557
คงประมาณการ
เราคาดว่ากำไรที่เพิ่มขึ้นจากโรงแรมในมัลดีฟส์ และสัญญาบริหารโรงแรม จะช่วยชดเชยกำไรจากโรงแรมในกรุงเทพที่ลดลง เราคงประมาณการกำไรปี 2557 สำหรับธุรกิจโรงแรม โดยมีอัตราเข้าพักในโรงแรมที่ 76% และรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยโต 1%YoY และสำหรับธุรกิจร้านอาหาร มีแผนเปิดร้านใหม่ 70 ร้าน (+9% YoY) การเติบโตยอดขายสาขาเดิม +2%YoY และการเติบโตยอดขายรวมทุกสาขา +7%YoY
