ลุ้นประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz ถึงฝั่ง
เงื่อนไข N+1 จะมีผลต่อการประมูลฯ
การร่วมรับฟังความเห็นสาธารณะร่างหลักเกณฑ์การประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz เมื่อวานนี้ ทำให้เรามองว่า กสทช. จะเดินหน้าการประมูลคลื่นฯ ตามกำหนดปลายเดือน ส.ค.นี้ เรามองว่าเงื่อนไขประมูลครั้งนี้ไม่มีการกำหนดปริมาณถือครองคลื่นความถี่ของผู้เข้าประมูล (Spectrum Cap) ทำให้ไม่เป็นอุปสรรคต่อการเข้าประมูลของ DTAC อย่างไรก็ตามเรายังกังวลเงื่อนไขจำนวนผู้เข้าประมูลต้องมากกว่าจำนวนใบอนุญาต (N+1) เนื่องจากมองว่าผู้เข้าประมูลครั้งนี้จะมีเพียง ADVANC, DTAC และ TRUE ซึ่งหากมี 1 รายตัดสินใจไม่เข้าประมูลจะเป็นความเสี่ยงต่อการล้มประมูล
ใครเสียเปรียบหากแพ้ประมูลฯ
เราเชื่อว่า ADVANC จะต้องชนะการประมูลครั้งนี้ เพื่อลดความเสียเปรียบเรื่องความหนาแน่นการใช้งาน Bandwidth คลื่น 900, 2100 MHz และลดความเสี่ยงสัมปทานคลื่น 900 MHz สิ้นสุดปี 2558 ขณะที่ DTAC เรามองว่ามีความจำเป็นในการเข้าประมูลครั้งนี้น้อยสุด เนื่องจากมีจำนวน Bandwidth คลื่น 850, 1800, 2100 MHz รวม 75 MHz มากสุด สำหรับรองรับการให้บริการลูกค้า และมีอายุสัมปทานสิ้นสุดปี 2561 ประกอกับ กสทช. มีแผนนำคลื่นความถี่ 1800 MHz จำนวน 50 MHz ภายใต้สัมปทาน DTAC มาประมูลก่อนสิ้นสุดสัมปทาน ทำให้ DTAC มีความยืดหยุ่นกว่าคู่แข่ง ส่วน TRUE มีจำนวน Bandwidth คลื่น 850 และ 2100 MHz รวม 30 MHz ขณะที่มาตรการคุ้มครองผู้ใช้บริการชั่วคราวในกรณีสิ้นสุดสัมปทาน True Move จะครบกำหนดเดือน ก.ย.2557 และยังมีลูกค้า 1800 MHz ค้างอยู่ราว 9 ล้านราย เรายังมองว่า ADVANC และ TRUE จำเป็นต้องชนะการประมูลครั้งนี้ เพื่อลดความเสียเปรียบต่อ DTAC
แนวโน้ม 2Q57 SAMART เด่นสุด
ผลประกอบการจากธุรกิจปกติ 1Q57 ของ 7 บริษัทสื่อสารขนาดใหญ่ที่ศึกษาส่วนใหญ่มีกำไรดีกว่าคาด โดยกลุ่มผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือมีค่าใช้จ่ายสัมปทานลดลงนำโดย DTAC ส่วน THCOM มีผลกระทบต้นทุนซํ้าซ้อนของดาวเทียมไทยคม 6 น้อยกว่าคาด ขณะที่ ADVANC และ SAMART มีกำไรใกล้เคียงคาด สำหรับไตรมาส 2 ตามปกติเป็น Low season ของการใช้งานโทรศัพท์มือถือ ขณะที่ผลกระทบจากการปฏิวัติเมื่อ 22 พ.ค. เราเชื่อว่าจะไม่ฉุดรายได้ใน 2Q57 ของผู้ให้บริการโทรศัพท์ลดลงกว่าปกติ เนื่องจากการใช้งานยังเป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับความพร้อมโครงข่ายใหม่ 3G-2100 MHz ครอบคลุมประชากรมากขึ้น โดยเฉพาะ ADVANC มีโครงข่ายใหม่และสัดส่วนลูกค้า 3G-2100 MHz เพิ่มขึ้นกว่าคู่แข่ง เราคาดว่าใน 2Q57 รายได้บริการ Non voice ของ ADVANC จะมีอัตราการเติบโตสูงกว่าคู่แข่งติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 ส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดจะกลับมาเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากผู้ให้บริการยังคงแผนการตลาดปกติและเดินหน้าเพิ่มจำนวนลูกค้า 3G-2100 MHz ตามเป้าหมายปีนี้ เบื้องต้นเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจปกติ 2Q57 ของ ADVANC, DTAC, TRUE ไม่เด่น ส่วน INTUCH คาดว่าจะมีผลบวกจากการฟื้นตัวของ THCOM เราคาดว่า SAMART จะเป็นบริษัทเดียวที่มีกำไรเติบโต QoQ และ YoY
หุ้นเด่น INTUCH-SAMART
เราคงนํ้าหนักลงทุนกลุ่มสื่อสาร “มากกว่าตลาด” มองว่าเป็นกลุ่มที่จะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกำลังซื้อในประเทศ ขณะเดียวกันประเด็นการประมูลคลื่นความถี่ 1800 MHz จะส่งผลบวกเชิงจิตวิทยาต่อราคาหุ้นสื่อสารขนาดใหญ่ทั้ง ADVANC, DTAC, TRUE และ INTUCH ซึ่งหุ้น ADVANC มีแนวโน้มปรับตัว Outperform สุดจากการเก็งกำไรประโยชน์บนคลื่น 1800 MHz ทั้งนี้ปัจจัยพื้นฐาน ADVANC, DTAC, TRUE ปัจจุบันเรายังไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากใบอนุญาตใหม่คลื่น 1800 MHz ขณะที่ราคาหุ้น ADVANC และ DTAC ปัจจุบันเกินมูลค่าเหมาะสมตามปัจจัยพื้นฐานที่ไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากการประมูลคลื่น 1800 MHz โดยหุ้นเด่นกลุ่มสื่อสารขนาดใหญ่ เรายังแนะนำ “ซื้อ” INTUCH และ SAMART
