การทำกำไรดีขึ้นจากราคาขายและ Demand
ปรับกำไรสุทธิปี 2557 – 2558 ขึ้น
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 - 2558 เพิ่ม 14% และ 23% ตามลำดับ สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าคาดของโครงการ 185 ราชดำริเป็น 41% เนื่องจาก RML ปรับราคาขายเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 แสนบาทต่อตรม. จาก 1.7 แสนบาทต่อตรม. มีผลทำให้เราปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นของปี 2557 – 2558 ขึ้นอย่างไรก็ตามจากการรับรู้รายได้ของโครงการ 185 ราชดำริใช้เวลานานกว่าที่เราคาด ทำให้เราปรับประมาณการรายได้ลงจากเดิม 13% เป็น 7.3 พันล้านบาทโดยยังคงเป็นโครงการทีสร้างรายได้หลักในสัดส่วน 80% ของรายได้รวม
ZIRE วงศ์อมาตย์เสริมรายได้ในปี 2558
โครงการ ZIRE วงศ์อมาตย์พัทยามูลค่ารวม 3 พันล้านบาท จะเป็นโครงการที่ช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งของรายได้ให้กับ RML ในปี 2558 หลังจากที่ 185 ราชดำริจะเริ่มลดลง โดยล่าสุดยอดขายของ ZIRE วงศ์อมาตย์ สูงถึง 80% ก่อสร้างแล้วเสร็จไป 92 และจะเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ในช่วงปลายปี เราคาดว่า RML จะรับรู้รายได้ 10% ของมูลค่าโครงการในปีนี้และเพิ่มเป็น 60% ในปี 2558 สำหรับในปี 2559 แผนการโอนกรรมสิทธิ์จะมาจากโครงการ UNIXX และ The Loft เอกมัย ปัจจุบันมีงานในมือรอรับรู้รายได้จากทั้ง 2 แห่ง 3 พันล้านบาท ทำให้เราคาดว่ารายได้ของ RML มีความต่อเนื่องจากโครงการในมือทั้ง 4 แห่ง
เตรียมความพร้อมรอลงทุนโครงการใหม่เพิ่ม
เราคาดว่าจะเห็นแผนการลงทุนของ RML ใน 2H57 เป็นรูปธรรมมากขึ้นซึ่งบริษัทอยู่ระหว่างพิจารณา ขยายการลงทุนไปในรูปแบบการก่อสร้างโครงการคอนโดมีเนียม ทั้งในแบบ Low rise และ High rise รวมถึง ธุรกิจ Community Mall เราคาดว่ากรณีการลงทุนเป็นโครงการขนาดใหญ่ บริษัทจะหาพันธมิตรเพื่อช่วยพัฒนาโครงการเพื่อสร้างศักยภาพของโครงการและเงินลงทุน เราคาดว่าการพัฒนาธุรกิจใหม่ของ RML โดยเฉพาะสินค้าคอนโดมีเนียมจะช่วยรองรับรายได้ของ RML ในช่วง 2 ปีข้างหน้า
มูลค่าเหมาะสมใหม่ 2.09 บาท ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” หลังการปรับประมาณการกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น ทำให้มูลค่าเหมาะสมของ RML เพิ่มเป็น 2.09 บาท (เดิม 1.55 บาท) จากการปรับวิธี APER เป็น 6 เท่า ใกล้เคียงกับกลุ่มผู้ประกอบการที่อยู่อาศัยขนาดเดียวกัน เช่น SENA LALIN MK ขณะเดียวกันเรามองว่า RML มีจุดเด่นในช่วง 2 ปี จากการรับรู้รายได้ของโครงการ 185 ราชดำริ ที่สร้างความสามารถในการทำกำไรได้ดีและสามารถพิสูจน์ว่าการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการสามารถทำได้ปกติแม้ว่าการเมืองจะไม่สงบก็ตาม
