ได้รับประโยชน์จากวัฏจักรขาขึ้นของโอเลฟินส์
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากการประชุมนักวิเคราะห์ยืนยันมุมมองเชิงบวกของเราที่มีต่อแนวโน้มการเติบโตของ PTTGC เราคาดว่ากำไรจะเติบโต QoQ ตลอดปีนี้ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากช่วงวัฏจักรขาขึ้นของตลาดโอเลฟินส์และแนวโน้มค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นต่อไป มูลค่าหุ้น PTTGC ในขณะนี้ถือว่าถูก โดยมี PER ปี 2557 ที่ 9.6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 10 เท่า อยู่ 0.4 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานและต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 18.5 เท่า อย่างมาก นอกจากนี้คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของบริษัทที่ 4.7% สำหรับปี 2557 ถือว่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยเอเชียที่ 2.9% อย่างมีนัยสำคัญ
ปริมาณขายที่เพิ่มสูงขึ้น จะหนุนกำไรหลักไตรมาส 2/57 เติบโต
เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 2/57 ของ PTTGC จะเติบโตแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากปริมาณขายที่เพิ่มสูงขึ้นและค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่แข็งแกร่ง ปริมาณขายโอเลฟินส์มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น 17% QoQ หนุนโดยการหยุดการผลิตของโรงงานที่น้อยลงและวัตถุดิบก๊าซที่เพิ่มสูงขึ้นจากโรงแยกก๊าซหน่วยที่ 5 ของ PTT เราคาดว่าอัตราการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ยของโรงโอเลฟินส์จะเพิ่มสูงขึ้นเป็น 94% ในไตรมาส 2/57 จาก 77% ในไตรมาส 1/57 ให้สังเกตว่าส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาตั้งแต่ต้นไตรมาส 2/57 จนถึงปัจจุบันเพิ่มสูงขึ้น 9% YoY และ 3% QoQ มาอยู่ที่ 640 เหรียญต่อตัน ในขณะเดียวกันค่าการกลั่นอ้างอิงจากสิงคโปร์ตั้งแต่ต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 6.3 เหรียญต่อบาร์เรล (ทรงตัว QoQ) ในทางกลับกันส่วนต่างราคา PX ตั้งแต่ต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบันปรับตัวลดลง 63% YoY และ 26% QoQ มาอยู่ที่ 238 เหรียญต่อตัน
เริ่มเข้าสู่ช่วงวัฏจักรขาขึ้นของโอเลฟินส์และมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อค่าการกลั่นในปีนี้
เราเริ่มเข้าสู่ช่วงวัฏจักรขาขึ้นของโอเลฟินส์ อันเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่เติบโตกอปรกับกำลังการผลิตที่เพิ่มเข้ามาชะลอตัวลง โดยคาดการณ์ส่วนต่างราคา HDPE เทียบกับแนฟทาเพิ่มสูงขึ้น 10% YoY มาอยู่ที่ 625 เหรียญต่อตัน ในปี 2557 ทั้งนี้ราคาเฉลี่ย HDPE ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันปรับตัวสูงขึ้น 4% YoY มาอยู่ที่ 1,550 เหรียญต่อตัน ในขณะที่ส่วนต่างราคา HDPE เพิ่มสูงขึ้น 11% YoY มาอยู่ที่ 630 เหรียญต่อตัน นอกจากนี้แนวโน้มค่าการกลั่นอาจปรับตัวสูงขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยคาดการณ์ค่าการกลั่นอ้างอิงปี 2557 อยู่ที่ 7.1 เหรียญต่อบาร์เรล จาก 6.7 เหรียญต่อบาร์เรลในปีที่ผ่านมา (เทียบกับแนวโน้มค่าการกลั่นทรงตัวที่คาดไว้ก่อนหน้านี้) โดยมีปัจัจยหนุนมาจากการปิดโรงกลั่นและการเลื่อนการเริ่มดำเนินการผลิตของโรงงานใหม่
