ประเด็นหลักจากโรดโชว์ที่ประเทศฮ่องกง
ประเด็นการลงทุน
เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้พาคุณชัยพัฒน์ ไพฑูรย์ รองประธานกรรมการฝ่ายกลยุทธ์ และคุณจุฑาทิพ อดุลพันธุ์ ผู้อำนวยการกลุ่มนักลงทุนสัมพันธ์ไปโรดโชว์ ณ ประเทศฮ่องกง ประเด็นสำคัญที่พบคือโอกาสที่จะมีแรงขายจากนักลงทุนต่างชาตินั้นมีน้อยมากเนื่องจากมิได้ถือหุ้นอยู่อย่างมีนัยสำคัญ และกำลังมองหาโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น โดยจากโรดโชว์ครั้งนี้ยืนยันมุมมองของเราต่อ MINT ว่าเป็นหุ้นที่สามารถปรับตัวได้ดีที่สุดในกลุ่มการท่องเที่ยวที่อยู่ภายใต้การวิเคราะห์ของเราโดยเฉพาะในช่วงที่มีเหตุไม่สงบทางการเมืองเกิดขึ้น ทำให้เราคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ที่ 29 บาท โดยมีโอกาสปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นได้จากโครงการอสังหาฯเพื่อขายโครงการใหม่ (เร็วสุดน่าจะรับรู้ได้ในไตรมาส 4/57)
ผู้บริหารกล่าวผลประกอบการของโรงแรมในกรุงเทพฯผ่านจุดต่ำสุดในเดือนก.พ. 2557 และจะเริ่มกลับมาปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนมี.ค. เป็นต้นมา ทั้งนี้ยอดขายต่อสาขาเดิมของธุรกิจอาหารกลับมาเติบโตได้ YoY ในเดือนเม.ย.หลังจากปรับตัวลดลง YoY ในไตรมาส 1/57 โดย MINT ยืนยันเป้าหมายอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ 15-20% ในช่วงปี 2557-61 โดยความเสี่ยงของกำไรมีต่ำเนื่องจากกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงหลายพื้นที่ โดยรายได้จากธุรกิจในต่างประเทศจะปรับตัวสูงขึ้นจาก 29% ของรายได้ในปี 2556 เป็น 45% ในปี 2561 โดยปัจจัยหลักจากโรดโชว์ มีดังต่อไปนี้
ผลประกอบการธุรกิจโรงแรมแข็งแกร่ง – ตกใจราคาเข้าพักที่สูงขึ้น
นักลงทุนที่เราพบค่อนข้างประหลาดใจเชิงบวกต่อผลประกอบการของ MINT ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน แม้จะมีเหตุไม่สงบทางการเมือง โดยผลประกอบการของโรงแรมที่ไม่ได้อยู่ในเขตกรุงเทพฯ ที่แข็งแกร่งมากนั้นสามารถชดเชยผลกระทบจากผลประกอบการของโรงแรมในกรุงเทพฯที่ชะลอตัว (คิดเป็นเพียง 7% ของรายได้ของ MINT) ทั้งนี้ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันรายได้เฉลี่ยต่อห้องของโรงแรมที่เป็นเจ้าของเองเติบโต3% YoY หนุนโดยค่าเฉลี่ยราคาเข้าพักที่สูงขึ้น 10% (อัตราเข้าพักลดลง 4% YoY) MINT แสดงให้เห็นว่าค่าเฉลี่ยราคาเข้าพักของโรงแรมทุกแห่งขยายตัว YoY ได้ในทุกพื้นที่ โดยสูงขึ้น 2% สำหรับโรงแรมในกรุงเทพฯ, 8% สำหรับโรงแรมในต่างจังหวัดในประเทศไทย และ 18% สำหรับโรงแรมที่ตั้งอยู่ต่างประเทศ นอกจากนี้ MINT ไม่มีแนวโน้มที่จะปรับลดราคาเข้าพักในช่วงโลว์ซีซั่นในไตรมาส 2-3/57 ทำให้บริษัทยังคงตั้งเป้ารายได้เฉลี่ยต่อห้องปี 2557 เติบโตที่ 11-12%
คงแผนขยายโรงแรมหนุนกำไรในอนาคตต่อเนื่อง
MINT ยังคงแผนขยายธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้นทั้งโรงแรมที่เป็นเจ้าของเองและโรงแรมที่เข้าไปบริหารจัดการ โดยโรงแรมที่เป็นเจ้าของเองจะหนุนการเติบโตของรายได้และกำไรอย่างเต็มเม็ดเต็มหน่วยในขณะที่โรงแรมที่เข้าไปบริหารจัดการจะหนุนอัตรากำไรให้สูงขึ้น โดยบริษัทมีแผนขยายจำนวนห้องพักของโรงแรมรวมสูงขึ้น 8% ในปี 2557, 12% ในปี 2558 และ 15% ในปี 2559
