คาดกำไรสุทธิ 1Q57 โดดเด่นที่สุดในกลุ่มโรงกลั่น
ค่าการกลั่นฟื้นหนุนกำไรสุทธิ 1Q57
นอกจากจะไม่ได้รับผลกระทบจากส่วนต่างราคาพาราไซลีนที่ลดลงเหมือนผู้ประกอบการรายอื่นๆ (TOP IRPC) แล้ว BCP ยังได้ประโยชน์เต็มที่จากค่าการกลั่นที่ปรับเพิ่มทำให้เราคาดว่ากำไรปกติของ BCP ใน 1Q57 จะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท จากค่าการกลั่นพื้นฐานที่ 6.2 เหรียญ เพิ่มขึ้น 29% QoQ รวมทั้งค่าการตลาดของธุรกิจค้าปลีกที่เพิ่มขึ้นจากต้นทุนเอทานอลที่ลดลง ทำให้บริษัทจะมีค่าการกลั่นรวมทุกธุรกิจสูงถึง 9.4 เหรียญต่อบาร์เรล (รวมกำไรจาก Stock และ Hedging) ด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่กลับมาแข็งค่าขึ้นทำให้ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนพลิกกลับมาเป็นกำไรกว่า 288 ล้านบาท ทำให้เราคาดว่ากำไรสุทธิ 1Q57 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 119% QoQ
แผนหยุดซ่อมโรงกลั่นกดกำไรใน 2Q57
เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q57 ของ BCP มีโอกาสอ่อนตัวลดลง จากการหยุดซ่อมหน่วยกลั่นตามแผนเป็นเวลา 46 วัน ซึ่งจะทำให้กำลังการกลั่นลดลงมาอยู่ที่ 5.5 หมื่นบาร์เรล จาก 9.8 หมื้นบาร์เรลต่อวันใน 1Q57 ทั้งนี้ BCP จะมีรายได้จากเงินประกันราว 500 ล้านบาท เข้ามาช่วยชดเชยได้บางส่วน อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิ 2Q57 ที่ลดลงไม่กระทบประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 เนื่องจากเป็นแผนที่ประกาศไว้ก่อนหน้า โดยเราคาดว่ากำลังการกลั่นปี 2557 จะลดลง 9%YoY โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ไว้ที่ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 17%YoY
Solar Phase 3 เดินเครื่องเร็วกว่ากำหนด
โครงการ Solar Farm Phase 3 กำลังผลิตไฟฟ้ารวม 48 เมกะวัตต์ สามารถเดินเครื่องครบทั้ง 5 หน่วยผลิตเมื่อวานนี้ เร็วกว่าแผน 5 สัปดาห์ (เดิมคาดว่าจะเดินเครื่องครบภายใน มิ.ย. 57) ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีกำลังผลิตไฟฟ้า Solar รวม 118 เมกะวัตต์ จากสิ้นปี 2556 ที่มีกำลังผลิต 70 เมกะวัตต์ จากการเดินเครื่อง 2 Phase ในอยุธยาและชัยภูมิ ปัจจัยบวกดังกล่าวจะทำให้ EBITDA ในปี 2557 เพิ่ม 4% จากที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 2.1 พันล้านบาท แต่ไม่มีนัยสำคัญต่อกำไรสุทธิมากนัก
“ซื้อเก็งกำไร” จากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง
เราให้น้ำหนักการลงทุนใน BCP มากสุดในกลุ่มโรงกลั่นโดยเชื่อว่ากำไรสุทธิ 1Q57 จะได้รับประโยชน์จากค่าการกลั่นที่ปรับเพิ่มและไม่มีปัจจัยลบจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง ทำให้ราคาหุ้นปรับเพิ่มกว่า 15% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิ 2Q57 ที่มีโอกาสปรับตัวลดลงจากแผนการหยุดซ่อมฯ รวมทั้ง Upside Gain ที่เริ่มจำกัด ทำให้เราให้น้ำหนักการลงทุนเพียงการ “ซื้อเก็งกำไร” จากการฟื้นตัวของกำไรสุทธิ 1Q57 และโครงการ Solar Farm Phase 3 ที่เดินเครื่องเร็วกว่ากำหนด
