1Q57 มีกำไรสุทธิลดลง 12%YoYและ 11%QoQ แต่ยังคงประมาณการทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
-กำไรสุทธิ 1Q57 ลดลง 12%YoYและ 11%QoQ: ในช่วง 1Q57 มีกำไรสุทธิ 1,602 ล้านบาทลดลง 12%YoYและ 12%QoQ เนื่องจาก 1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิชะลอตัวจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ(NIM) ลดลงเหลือ 2.87% จาก 2.95% ใน 1Q56 และ 3.12% ใน 4Q56 จากการที่อัตราผลตอบแทนจากพอร์ตสินเชื่อลดลงมากกว่าต้นทุนเงินฝากที่ลดลง 2) รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลงตามการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียมจากการขายกองทุนรวม ค่าธรรมเนียมเงินให้สินเชื่อ และค่าธรรมเนียมการขาย Bancassuranceส่งผลให้อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ (Cost to Income Ratio)เพิ่มขึ้นสู่ 53.7% จาก 51.9% ใน 4Q56 และ 49.3% ใน 1Q56
-สินเชื่อปลายไตรมาสแรกปี 57 เติบโตเพียง 0.3% คุณภาพสินทรัพย์ยังดี: สิ้นเดือนมี.ค.57 มีสินเชื่อรวม 5 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น0.3%จากปลายปี 56จากการขยายตัวของสินเชื่อSMEและสินเชื่อรายย่อย ด้านคุณภาพสินทรัพย์ยังดีแม้ว่าสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) จะเพิ่มขึ้น 4.6% จากปลายปี 56 เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวทำให้สินเชื่อชะลอตัว แต่อัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวมลดลงเหลือ 3.85% จาก 3.87% เมื่อปลายปี 56 (แต่ยังสูงกว่ากลุ่มที่อยู่ที่ระดับราว 2%) โดยมีอัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL Ratio) คงที่ที่ระดับ 138% เทียบกับ 140% ณ ปลายปี 56
-คงประมาณการกำไรสุทธิปี 57ตามเดิมซึ่งคาดจะเติบโต 28%YoY: กำไรสุทธิในช่วง 1Q57 คิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปีที่ 7.3 พันล้านบาทซึ่งมีอัตราการเติบโตราว 28% จากปี 56ในเบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิมด้วยสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อที่ 8% ระดับNIM ทรงตัวที่ 3%และอัตราส่วน Cost to Income Ratio ที่ระดับ46%โดยมีการปรับประมาณการหากในอนาคตมีนโยบายปรับลดเป้าการเติบโตของสินเชื่อและเพิ่มการตั้งสำรองหนี้สูญที่สูงกว่าคาดการณ์มาก
-คงคำแนะนำ“ซื้อเก็งกำไร”ราคาเหมาะสม 2.75 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของธนาคารแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเทียบกับช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาจากแนวโน้มผลประกอบการที่ปรับดีขึ้นเป็นลำดับฐานะเงินกองทุนของ TMB ยังแข็งแกร่งโดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนทั้งหมดต่อสินทรัพย์เสี่ยง (BIS Ratio)เท่ากับ 15.3% และเงินกองทุนชั้นที่ 1 (Tier I) เท่ากับ 9.9% ทั้งนี้ประเด็นการขายหุ้นที่กระทรวงการคลังถืออยู่ได้แผ่วลงไปเนื่องจากอยู่ในระหว่างรอการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ สำหรับการประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิงProspect PBV ที่ระดับ 1.8 เท่าได้เท่ากับ 2.75 บาทยังมี upside ราคาปิดล่าสุดทำให้ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ทั้งนี้เงินปันผลปี 56 หุ้นละ 0.04 บาท Yield 1.6% กำหนด XD 21 เม.ย. จ่าย 8 พ.ค.
