หมดปัจจัยบวกใหม่
คาดกำไรสุทธิ 1Q57 ที่ 1,372 ล้านบาท
เราคาดว่าผลประกอบการ 1Q57 ของ DELTA จะมีกำไรสุทธิ 1,372 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 25% QoQ หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษใน 4Q56 คาดว่าธุรกิจปกติจะมีกำไรเพิ่มขึ้น 14% YoY และ 35% QoQ เนื่องจากปัจจัยบวกเงินบาทอ่อนแตะระดับ 32.70 บาทต่อดอลลาร์หนุนยอดขายสกุลเงินบาทใน 1Q57 ให้เติบโต 7% YoY (อิงยอดขาย 312 ล้านดอลลาร์สหรัฐลดลง 2% YoY) รวมทั้งอัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ใกล้เคียง 1Q56 ที่ 27% และมีผลบวกค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (SG&A) ลดลงจากฐานสู่กว่าปกติใน 4Q56 ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อยอดขายลดลงเหลือราว 14.2% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating margin) ดีขึ้นเป็น 13.7%
แนวโน้ม 2Q57 เป็นไตรมาสแย่สุดของปี
ใน 2Q57 สินค้ากลุ่ม Data Center ซึ่งเป็นสินค้าหลักของบริษัทสัดส่วนยอดขายราว 40-45% จะมีการปรับ Model สินค้าใหม่ ทำให้ลูกค้า 2 รายใหญ่ชะลอคำสั่งซื้อ ประกอบกับอินเดียจะมีการเลือกตั้งช่วงเดือน เม.ย. ทำให้ลูกค้ากลุ่ม Telecom power supply ในตลาดอินเดียชะลอคำสั่งซื้อเพื่อรอดูนโยบายรัฐบาลใหม่ เบื้องต้นเราคาดว่าใน 2Q57 ยอดขายดอลลาร์จะลดลง YoY และ QoQ และคาดว่าผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติของ DELTA จะมีกำไรราว 1,100 ล้านบาท ลดลง 18% QoQ และทรงตัว YoY
เป้าหมายบริษัทปีนี้ยังไม่เปลี่ยน
DELTA ยังคงเป้าหมายยอดขายสกุลดอลลาร์ในปีนี้เติบโต 5-10% เน้นสินค้ามีมูลค่าเพิ่มสูงในกลุ่ม ODM ได้แก่ สินค้าเกี่ยวกับ Cloud, Data center, Telecom power, Industrial และ Automotive ทั้งนี้การแข่งขันราคาในกลุ่ม Cloud และ Data center ที่รุนแรงยังเป็นความเสี่ยงต่ออัตรากำไรของสินค้ากลุ่มนี้ อย่างไรก็ดีเป้าหมายยอดขายปีนี้ของบริษัทสูงกว่าสมมติฐานเรา ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจปกติปีนี้ 5,535 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY โดยให้น้ำหนักผลประกอบการครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรก
เป็นโอกาสขายทำกำไร
เรามองว่าการปรับตัวของราคาหุ้น DELTA ที่ดีกว่ากลุ่มฯ สะท้อนแนวโน้ม 1Q57 ที่จะออกมาดีแล้ว ขณะที่แนวโน้ม 2Q57 คาดว่าจะแย่ลง QoQ ทำให้ DELTA ไม่มีปัจจัยบวกในระยะสั้น อีกทั้งราคาหุ้น DELTA ปัจจุบันมี Downside ราว 7% จากมูลค่าเหมาะสม 55 บาท (PE @ 12.5 เท่า) เรามองว่าเป็นโอกาสขายทำกำไรเพื่อลดความเสี่ยงผลการดำเนินงานครึ่งปีแรกจะแย่กว่าครึ่งปีหลัง ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ขาย”
