ประเด็นน่าสนใจ ... เราได้ข้อมูลล่าสุด 1Q57 จาก HEMRAJ ที่น่าสนใจประเด็นคือ (1) มียอดขายที่ดินจำนวน 121 ไร่
(2) มียอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินสูงกว่าอดีตถึง 809 ไร่
ผลกระทบและความเห็น
ผลประกอบการใน 1Q57 เติบโตสูงกว่าทุกไตรมาส จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ทำได้สูงมากถึง 809 ไร่ คิดเป็น 50% ของประมาณการของเรา ทำให้เราคาดว่ารายได้จากการขายที่ดินใน 1Q57 จะเติบโตเด่นสุดเมื่อเทียบกับทั้งปี และหากนำไปรวมกับรายได้จากโรงไฟฟ้าของ Gheco-One ภายใต้สมมุติฐานการเดินเครื่องกำลังการผลิต 90% เราคาดว่า HEMRAJ จะมีรายได้ใน 1Q57 ประมาณ 2.5 - 2.6 พันล้านบาท และมีกำไรจากธุรกิจปกติราว 950-980 ล้านบาท คิดเป็น 35% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2557
คงเป้ายอดขายที่ดินเดิม 1.6 พันไร่ แม้ว่ายอดขายใน 1Q57 จะค่อนข้างต่ำกว่าที่เราคาดโดยมีจำนวนเพียง 121 ไร่ หรือคิดเป็น 7.5% ของยอดขายรวม แต่เราไม่ประหลาดใจมากเพราะเป็นผลกระทบจากการเมืองทำให้เกิดการอนุมัติโครงการที่สนับสนุนการลงทุนของ BOI เป็นไปอย่างล่าช้า ขณะเดียวกันหลังมีความคืบหน้าจากภาครัฐกรณีสามารถตั้งคณะกรรมการ BOI ชุดใหม่ได้ ทำให้บรรยากาศการลงทุนเริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น ทำให้ HEMRAJ ยังคงเป้ายอดขายทั้งปีไว้เดิมที่ 1.6 พันไร่ ซึ่งเราคาดว่า HEMRAJ จะมียอดขายที่ดินเพิ่มขึ้นในช่วง 2H57
คำแนะนำและเหตุผล
เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” จากปัจจัยบวกระยะสั้นของผลประกอบการใน 1Q57 ที่เติบโตสูงสุดเมื่อเทียบกับ จากการโอนกรรมสิทธิ์ ที่ดินที่สูงเป็นประวัติการณ์ ทำให้ในผลกระทบการที่เหลือของปี อาจไม่สดใสเท่า ขณะเดียวกันที่ระดับราคาตลาดปรับขึ้น ทำให้มีส่วนต่างราคาเพียง 8% อย่างไรก็ดีจากภาครัฐที่พยายามผลักดันให้เกิดคณะกรรมการ BOI ชุดใหม่ที่สามารถเซ็นอนุมัติโครงการที่ขอรับการส่งเสริมการลงทุนในมูลค่าการลงทุนที่สูงกว่า 200 ล้านบาทได้ รวมถึงแผนการขยายการลงทุนที่ต่อเนื่องของกลุ่มลูกค้าเก่า เข่น Mazda ,Ford และ GM ทีสนใจการลงทุนใน Eco-car ต่อเนื่องใน รุ่นที่ 2 นับเป็นสัญญาณที่ดีต่อ ทิศทางการลงทุนในนิคมอุตสาหกรรม และเป็นแนวโน้มที่ดีต่อการเติบโตในระยะยาวของ HEMRAJ
