ยอดขาย 1Q57 อ่อนแอจากสินค้าคอนโดมีเนียม
ยอดขายเดือน มี.ค. ฟื้นตัว
ยอดขาย (Presales) ในเดือน มี.ค. ของผู้ประกอบการ 7 รายที่เราศึกษาปัจจัยพื้นฐานมีมูลค่ารวม 1.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 72% MoM โดย SPALI PS LPN มียอดขายที่ฟื้นตัวโดดเด่นที่สุด อย่างไรก็ดี ยอดขายรวมของทุกบริษัทรวมใน 1Q57 เป็น 2.7 หมื่นล้านบาท ปรับลดลง 56% YoY เนื่องจากการชะลอการเปิดโครงการใหม่ใน 1Q57 ประกอบกับการแข่งขัน โดย SPALI เป็นเพียงบริษัทเดียวที่สามารถสร้างยอดขายเพิ่มได้จาก Supalai Loft –แจ้งวัฒนะ ขณะที่ยอดขายรวมของกลุ่มลดลง 25% QoQ ส่วนหนึ่งเป็นผลกระทบจากการเมืองไม่สงบทำให้กำลังซื้อชะลอไป โดยมีเพียง LH QH PS ที่มียอดขายฟื้นตัวจาก 4Q56 ผ่านช่วงเหตุการณ์ไม่สงบได้ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการตอบรับจากโครงการบ้านเดี่ยวและทาวน์เฮาส์ ทั้งนี้บริษัทที่รับกระทบยอดขายลดลงมากสุด คือ SIRI จากยอดยกเลิกสินค้าคอนโดมีเนียมจากต่างจังหวัด
สินค้าคอนโดมีเนียมยอดขายลดลงชัดเจน
เป็นไปตามที่เราและ Consensus คาดไว้ว่าในช่วง 1Q57 ความต้องการที่อยู่อาศัยประเภทคอนโดมีเนียมจะชะลอตัวลงสอดคล้องกับการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยมาก เนื่องจากผู้ประกอบการกังวลต่อสถานการณ์ทางการเมืองทำให้แผนการเปิดตัวโครงการใหม่เน้นขายสินค้าแนวราบเป็นส่วนใหญ่ พร้อมทั้งชะลอการเปิดตัวสินค้าคอนโดมีเนียมออกไปในไตรมาสอื่นเพื่อลดความเสี่ยงจากแรงซื้อที่หดตัวลง ทำให้ยอดขาย คอนโดมีเนียมใน 1Q57 ลดลงอย่างชัดเจน 58% QoQ เป็น 7.6 พันล้านบาท ขณะที่ยอดขายแนวราบปรับดีขึ้นเล็กน้อย 6% QoQ และเมื่อเปรียบเทียบกับสินค้าแนวราบมีสัดส่วนที่ลดลงเป็น 28% จากเดิมที่เคยอยู่ในระดับ 50 – 60%
คาดผลประกอบการ 1Q57 ทรงตัวหรือปรับขึ้นเล็กน้อย YoY
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 1Q57 เบื้องต้นของกลุ่มผู้ประกอบการโดยรวม เราคาดว่าการรับรู้รายได้และกำไรสุทธิจะอ่อนแอเมื่อเทียบกับรายไตรมาส เนื่องจากในช่วง 4Q56 กลุ่มผู้ประกอบการจะมีการโอนกรรมสิทธิ์จากสินค้าคอนโดมีเนียมหมายแห่ง อย่างไรก็ดีเมื่อเทียบกับรายปี จะเห็นบางบริษัทมีผลประกอบการที่ทรงตัวหรือปรับเพิ่มเล็กน้อย เนื่องจากมีสินค้าคอนโดมีเนียมที่รับรู้รายได้ต่อเนืองมาจาก 4Q56 เช่น LH QH SPALI AP ในขณะที่ SIRI จะมีผลกำไรจากการดำเนินงานฟื้นตัวจากขาดทุน นอกจากนั้นยังมีบันทึกกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์
ระยะสั้นเก็งกำไร AP SIRI ระยะยาวลงทุน SPALI
เราคาดว่าประเด็นการเมืองที่ยังไม่ได้ข้อสรุปในระยะสั้นประกอบกับภาวะเศรษฐกิจที่มีแนวโน้มอ่อนแอ ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงกดดันอุปสงค์ในตลาดในระยะถัดไป โดยหุ้นในกลุ่มอสังหาฯที่เรามองว่าน่าสนใจและแนะนำ “ซื้อ” ในช่วง 1 เดือนข้างหน้า คือ AP จากความน่าสนใจ 2 ประเด็น คือ 1) อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.5% จากเงินปันผล 0.25 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 6 พ.ค. 2) ราคาหุ้นยังถูกเมื่อเทียบกับกลุ่ม โดยซื้อขายที่ PER 7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม 10 เท่า รวมถึง SIRI จากคาดหมายผลประกอบการ 1Q57 ฟื้นตัวเทียบรายปี มาจากกำไรจากการดำเนินงานและ กำไรพิเศษจากขายสินทรัพย์ราว 500-600 ล้านบาท สำหรับการลงทุนระยะยาว (6 เดือน) เรายังคงชอบ SPALI จากรายได้มีงานในมือรองรับเกินกว่า 80-90% ของปี 2557-2558 รวมถึงผลตอบแทนเงินปันผล 5-6% ต่อปี
