CPN - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

ในสัปดาห์ที่แล้ว เราได้พาคุณนภารัตน์ ศรีวรรณวิทย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารการเงินคนใหม่ของ CPN ไปพบนักลงทุนสถาบันในฮ่องกง ข้อมูลที่ได้จากการประชุมยืนยันมุมมองของเราที่ว่า CPN เป็นหนึ่งในหุ้นที่เหมาะกับการลงทุนระยะยาว บริษัทได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากการจับจ่ายใช้สอยที่ชะลอตัวและผลประกอบการน่าจะดีกว่าบริษัทอื่นๆในกลุ่ม เรารู้สึกว่าผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่ประทับใจในบริษัท แต่ส่วนใหญ่ไม่ได้ถือหุ้น CPN และยังไม่มีแนวโน้มที่จะเข้าซื้อหุ้นในเร็วๆนี้ด้วย เนื่องจากมีความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเมือง การจับจ่ายใช้สอยภายในประเทศที่อ่อนแอ และแนวโน้มการไหลออกของเงิน

ในมุมมองของเรา การถือหุ้น CPN ของนักลงทุนต่างชาติในสัดส่วนที่น้อย แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงขาลงจากแรงเทขายหุ้นจากนักลงทุนต่างชาติน่าจะมีจำกัด ราคาหุ้นมีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นอีกครั้งหลังจากตลาดรับรู้ว่าผลประกอบการของ CPN ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งจะดึงดูดให้นักลงทุนต่างชาติกลับเข้ามาซื้อหุ้นสะสมอีกครั้ง อาจเป็นช่วงปลายปี 2557 หรือต้นปี 2558 ดังนั้นเราเชื่อว่าในขณะนี้อาจเป็นช่วงเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนระยะยาวในการเริ่มเข้าซื้อหุ้นสะสม

อย่างไรก็ตามเราคาดว่าราคาหุ้นจะย่อตัวลงในระยะสั้น เนื่องจากการที่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรงในช่วงที่ผ่านมาหลังจาก CPN ประกาศขายสินทรัพย์ในสัปดาห์ที่แล้วไม่สมเหตุสมผล บริษัทจะไม่บันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์งวดเดียว แต่จะทยอยรับรู้กำไรภายในระยะเวลา 30 ปีข้างหน้า

ดังนั้นเราแนะให้รอจนกว่าตลาดจะเข้าใจเกี่ยวกับวิธีการบันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์อย่างถูกต้องทั้งหมดก่อน ช่วงราคาที่เหมาะสมในการเข้าซื้อหุ้นอยู่ที่ 43-44 บาท ซึ่งเป็นราคาก่อนที่ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นและอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของหุ้นที่ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน

แผนธุรกิจระยะยาวยังคงเดิม

แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้บริหารระดับสูง แต่กลยุทธ์โดยรวมของบริษัทยังคงไม่เปลี่ยนแปลง CPN ยังคงตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 15% ต่อปี โดยจะมาจากการขยายสาขา 10% และอีก 5% มาจากสาขาเดิม ประธานเจ้าหน้าที่บริหารการเงินกล่าวว่า คุณปรีชา เอกคุณากูล ประธานบริหารและกรรมการผู้จัดการคนใหม่ มีแผนนโยบายที่จะเพิ่มอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์เดิม โดยเพิ่มมาตรฐานการให้บริการและเพิ่มความพิถีพิถันในการคัดเลือกผู้เช่า

จำนวนลูกค้ากลับสู่ระดับปกติ

จำนวนลูกค้าที่มาใช้บริการที่ศูนย์การค้าของ CPN ยกเว้นสาขาเซ็นทรัลเวิลด์ ได้กลับเข้าสู่ระดับปกติก่อนที่จะมีการชุมนุมทางการเมืองแล้ว จำนวนลูกค้าของเซ็นทรัลเวิลด์ยังคงต่ำกว่าระดับปกติเนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวชาวต่างชาติในกรุงเทพฯน้อยลงกว่าที่เคยเป็นในอดีต อย่างไรก็ตามจำนวนนักท่องเที่ยวน่าจะกลับมาฟื้นตัวในเร็วๆนี้หลังจากมีการยกเลิกพ.ร.ก.ฉุกเฉินแล้วตั้งแต่วันที่ 19 มี.ค.ที่ผ่านมา