สะท้อนแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง แนะนำ ขาย
กำไรสุทธิปี 2556 ปรับเพิ่มกว่า 150%YoY
EA มีกำไรสุทธิใน 4Q56 สูงถึง 97 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าเกือบ 3 เท่าตัว เป็นผลมาจากธุรกิจหลักที่ฟื้นตัวจาก Low Season ทั้งการผลิตและจำหน่ายไบโอดีเซลและการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ทำให้ทั้งปี 2556 EA มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 268 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 150% YoY เป็นผลมาจาก (1) ธุรกิจผลิตและจำหน่ายไบโอดีเซล มียอดขายสูงถึง 134 ล้านลิตร เพิ่มขึ้น 30%YoY และ (2) การรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ จ.ลพบุรี ขนาด 8 เมกะวัตต์ เต็มปี หลังจากเริ่มดำเนินการผลิตไฟฟ้ามาตั้งแต่เดือน ต.ค. 55 รวมทั้งโครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ขนาด 90 เมกะวัตต์ จ.นครสวรรค์ ที่เริ่มผลิตตั้งแต่เดือน ธ.ค. 56
ขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าต่อเนื่อง หนุนกำไรระยะยาวเติบโตเฉลี่ย 34% ต่อปี
สำหรับแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2557 คาดว่าจะเติบโตสูงต่อเนื่อง 260% YoY จากกำลังผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น หลังโครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ จ.นครสวรรค์ ที่เริ่มดำเนินการเมื่อปลายปีที่แล้ว ทำให้ EA มีกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 98 เมกะวัตต์ จากที่มีอยู่เพียง 8 เมกะวัตต์ในปีที่แล้ว ขณะที่เรายังคงเฝ้าติดตามการเติบโตของบริษัทเนื่องจากระยะยาวบริษัทยังคงแผนที่จะก่อสร้างอีก 2 โครงการ ได้แก่ โครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ จ.ลำปาง และ จ.พิษณุโลก เริ่มผลิตไฟฟ้าเดือน ธ.ค. 57 และเดือน ธ.ค. 58 อีกโครงการละ 90 เมกะวัตต์ ซึ่งจะทำให้มีกำลังผลิตไฟฟ้ารวม 368 เมกะวัตต์ ในปี 2559 ซึ่งจะทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิเติบโต 34% ต่อปี ระหว่าง 2557 – 2559
ราคาหุ้นปรับเพิ่มเป็นจังหวะที่ดีต่อการขายทำกำไร
เรามองว่าเป็นจังหวะที่ดีต่อการขายทำกำไร โดยปัจจุบันราคาหุ้น EA มี PER อยู่ที่ 36 เท่า แม้ส่วนหนึ่ง EA จะเป็นหนึ่งในไม่กี่บริษัทที่มีอัตราการเติบโตเฉลี่ยสูงถึง 34% ต่อปี ในช่วง 2 ปีข้างหน้า แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มกว่า 66% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา ถือว่าตอบรับเชิงบวกต่อปัจจัยดังกล่าวข้างต้น จนทำให้ปัจจุบันราคาหุ้น EA เกินกว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 9.10 บาท (วิธี Sum-of-the-part) ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ขาย” จากเดิม “ซื้อ”
