กำไร 4Q56 ต่ำกว่าคาดจากการสำรองค่าใช้จ่ายล่วงหน้า
ประเด็น
- RS รายงานกำไรสุทธิงวด 4Q56 อยู่ที่ 92 ล้านบาท ลดลง 26% QoQ และต่ำกว่าคาด 26% สาเหตุหลักเกิดจากการตั้งสำรองผลขาดทุนล่วงหน้าธุรกิจบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลลาลีกาสเปน (ที่คาดว่าจะมีผลขาดทุนในปี 2558) ราว 10 – 20 ล้านบาท ในขณะที่ผลการดำเนินงานปกติอ่อนกว่าคาดเพียงเล็กน้อย รายได้รวมเติบโต 14% QoQ เป็น 1,040 ล้านบาท เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจจัดกิจกรรมที่เติบโต 77% QoQ และธุรกิจสื่อที่เติบโต 12% QoQ ขณะที่ธุรกิจเพลงหดตัวลง 27% QoQ อย่างไรก็ดี หากเทียบกับฐานต่ำในช่วงเดียวกันของปีก่อนกำไรงวด 4Q56 จะเติบโตกว่า 61% YoY รวมทั้งปี 2556 บริษัทมีกำไรสุทธิ 394 ล้านบาท เติบโต 39% YoY
- ประกาศจ่ายเงินปันผลอีก 20 สตางค์ต่อหุ้น ในวันที่ 8 พ.ค. สำหรับผลการดำเนินงานงวด 2H56 แต่ยังต้องรอการอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 24 เม.ย. ก่อน
ผลกระทบและความเห็น
- คงประมาณการกำไรปี 2557 เท่าเดิม แม้ว่าผลประกอบการปี 2556 จะออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ แต่สำหรับงวดปี 2557 เราคาดว่ากำไรของ RS จะเติบโต 5% YoY เป็น 413 ล้านบาท กำไรงวด 4Q56 ที่ต่ำกว่าคาดเกิดจากรายการพิเศษการตั้งสำรองผลขาดทุนล่วงหน้า ขณะที่การดำเนินงานในธุรกิจปกติยังเป็นไปตามคาด โดยธุรกิจสื่อยังเติบโตจากความแข็งแกร่งของทีวีดาวเทียมที่เราคาดว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญในการต้านทานต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนทีวีดิจิทัลร่วมกับผลกำไรจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก
คำแนะนำและเหตุผล
- คงแนะนำ “ซื้อ” เรายังคงมองว่าหุ้น RS เป็นหุ้นที่ปลอดภัยที่สุดในกลุ่ม Media จากการลงทุนทีวีดิจิทัล เนื่องจากมีตัวช่วยจากกำไรจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก (คาด 100 ล้านบาท) และมีความได้เปรียบจากการนำช่องรายการที่ได้รับความนิยมสูง (ช่อง 8) ไปออกอากาศคู่ขนานบนแพล็ตฟอร์มทีวีดิจิทัล ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 9.60 บาท (วิธี DCF, WACC 12% Terminal Growth 5%)
