กำไรโดดเด่นจากรายการพิเศษ
4Q56 มีรายการพิเศษกว่า 200 ล้านบาท
SAT รายงานกำไรงวด 4Q56 เติบโตโดดเด่น 133% YoY และ 141% QoQ อยู่ที่ 409 ล้านบาท เนื่องจากมีรายการพิเศษ 168 ล้านบาท จากการกลับรายการค่าเผื่อด้อยค่าสินทรัพย์ 121 ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 47 ล้านบาท นอกจากนี้ ยังมีการกลับรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีก 32 ล้านบาท และกลับรายการค่าใช้จ่ายพนักงานที่ตั้งสำรองไว้สูงกว่าที่จ่ายจริง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3% YoY เป็น 19% และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 16% YoY รวมเป็นงวด 4Q56 บริษัทรายการที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงานปกติมากกว่า 200 ล้านบาท ทำให้ SAT มีกำไรสุทธิ 966 ล้านบาทในงวดปี 2556 เติบโต 20% YoY
รายได้ลดลง QoQ ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3
ยอดขายชิ้นส่วนยานยนต์ใน 4Q56 ยังลดลงต่อเนื่อง โดย SAT มีรายได้ลดลง 7% QoQ ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 หลังจากสิ้นสุดแรงกระตุ้นจากโครงการรถคันแรกทำให้ความต้องการรถยนต์กลับสู่ภาวะปกติ อย่างไรก็ดีรายได้ของ SAT ชะลอตัวลงน้อยกว่าภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์ที่มียอดผลิตรถยนต์ลดลง 11% QoQ เนื่องจากประมาณ 15% ของรายได้ของบริษัทเป็นรายได้จากชิ้นส่วนยานยนต์เพื่อการเกษตรที่ยังเติบโตดี มียอดผลิตเพิ่มขึ้น 14% QoQ ทำให้รวมทั้งปี 2556 SAT มีรายได้จากการขายชิ้นส่วนยานยนต์อยู่ที่ 9 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY
ประกาศจ่ายเงินปันผลอีก 50 สตางค์ต่อหุ้น
SAT ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H56 ในอัตราหุ้นละ 50 สตางค์ต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 3% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 5 มี.ค. และกำหนดจ่ายวันที่ 14 พ.ค. ทั้งนี้ หากรวมกับเงินปันผลระหว่างกาลที่บริษัทจ่ายไปแล้ว 25 สตางค์ต่อหุ้น จะทำให้ปี 2556 บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลรวม 75 สตางค์ต่อหุ้น
ยังคงคำแนะนำ “ขาย”
แม้ว่า SAT จะมีกำไรเติบโตโดดเด่นใน 4Q56 แต่หากถอดรายการพิเศษออกจะพบว่ากำไรจากธุรกิจปกติเพียงแค่ทรงตัวกับ 4Q55 และ 3Q56 ที่มีกำไรราว 160 – 170 ล้านบาท ขณะที่เราคาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2557 จะอ่อนตัวต่อเนื่องจากยอดผลิตรถยนต์ที่ได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่ลดลงหลังสิ้นสุดโครงการรถคันแรก โดยเฉพาะ 1Q57 ที่เศรษฐกิจในประเทศได้รับผลกระทบจากความวุ่นวานทางการเมือง เราจึงยังคงคำแนะนำ “ขาย” มูลค่าเหมาะสม 15 บาท (ประเมินโดยวิธี P/E Multiple ปี 2557 10 เท่า)
