ผลประกอบการยอดเยี่ยมในไตรมาส 4/56; ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2557
ประเด็นการลงทุน
หลังจากประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมั่นใจในแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิในปี 2557 ของ GFPT (แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอตัวลงถ้าเทียบกับในปี 2556) โดยมีปัจจัยหนุนจากปริมาณยอดขายในประเทศและปริมาณยอดส่งออกที่เพิ่มขึ้น ราคาขายในประเทศที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย และกำไรของจีเอฟเอ็นที่เพิ่มสูงขึ้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เนื่องจากราคา ณ ปัจจุบันที่ถูกโดยอัตราส่วน PER อยู่แค่เพียง 9.9 เท่า (อ้างอิงจากประมาณการกำไรสุทธิใหม่ของเราในปี 2557) เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 เป็น 17.7 บาท (หรือเพิ่มขึ้น 9% จากราคาเป้าหมายก่อนหน้า)
ผลประกอบการไตรมาส 4/56—สูงกว่าที่เราคาดอย่างมาก
GFPT รายงานกำไรสุทธิ 464 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 4/56 เพิ่มขึ้น 96% YoY แต่ลดลง 24% QoQ ผลประกอบการไตรมาส 4/56 ออกมาสูงกว่าที่เราคาด 54% เนื่องจากปริมาณยอดส่งออก ราคาส่งออก และอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่คาด กำไรสุทธิที่เติบโตก้าวกระโดด YoY เนื่องมาจากปริมาณส่งออกเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น 2,133 ตันต่อเดือน) ราคาส่งออกเฉลี่ยที่สูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 12% เป็น 4,540 เหรียญต่อตัน) ราคาไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 4% เป็น 39.3 บาทต่อกก.) การพลิกฟื้นเป็นกำไรของธุรกิจจีเอฟเอ็น (จากขาดทุน 66 ล้านบาทในไตรมาส 4/55 เป็นกำไร 61 ล้านบาทในไตรมาส 4/56) และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเนื้อไก่ที่ปรับตัวสูงขึ้น (เนื่องจากราคาไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้นและราคาข้าวโพดที่ลดลง) กำไรสุทธิที่ลดลง QoQ เนื่องจากราคาเนื้อไก่ในประเทศที่ปรับตัวลดลง และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นเป็นปกติในไตรมาสสี่
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดเป็น 16.2% ในไตรมาส 4/56 จาก 7.3% ในไตรมาส 4/55 (แต่ลดลงจาก 18.2% ในไตรมาส 3/56) รายได้จากธุรกิจเนื้อไก่ในไตรมาส 4/56 เติบโต 8% YoY (เนื่องจากราคาส่งออกและราคาในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงปริมาณยอดส่งออกที่เพิ่มขี้น) ยอดขายอาหารสัตว์ลดลง 5% YoY เนื่องจากรายได้จากอาหารกุ้งที่ลดลง
แนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องไปในไตรมาส 1/57
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/57 ที่ 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 208% YoY (แต่ลดลง 14% QoQ) ซึ่งมีปัจจัยหนุนจากราคาขายในประเทศและมาร์จิ้นเนื้อสัตว์ในประเทศที่เพิ่มสูงขึ้น ราคาและปริมาณยอดส่งออกที่ปรับตัวสูงขึ้น และกำไรของธุรกิจจีเอฟเอ็นที่เพิ่มขึ้น เราคาดปริมาณยอดส่งออกเฉลี่ยที่ 2,000 ตันต่อเดือนในไตรมาส 1/57 เพิ่มขึ้น 13% YoY แต่ลดลง 6% QoQ ซึ่งมีปัจจัยหนุนจากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นไปยังประเทศมาเลเซีย GFPT ส่งออกจำนวนทั้งสิ้น 2,000 ตันในเดือนม.ค. โดยจำนวน 200 ตันเป็นไก่สดแช่แข็ง เราคาดราคาส่งออกเฉลี่ยที่ 4,400 เหรียญต่อตันในไตรมาส 1/57 เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 3% QoQ จีเอฟเอ็นมีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิที่ 40 ล้านบาทในไตรมาส 1/57 เพิ่มขึ้น 48% YoY (แต่ลดลง 34% QoQ เนื่องจากราคาส่งออกที่ลดลง)
