INTUCH - ซื้อ

พันธกิจใหม่ Digital Content และบริการ Convergence
การประชุมประจำปีของกลุ่ม INTUCH วานนี้ ผู้บริหาร INTUCH ระบุถึงพันธกิจปีนี้จะขยายการลงทุนใน Digital Content และบริการ Convergence สำหรับ Wired and Wireless Broadband โดย Digital Content จะลงทุนภายใต้ INTUCH ส่วนบริการ Convergence สำหรับ Wired and Wireless Broadband จะอยู่ภายใต้ ADVANC ผู้บริหารมองว่าใน 5 ปีข้างหน้ากำไรจาก ADVANC จะมีสัดส่วนไม่เกิน 75% จากปัจจุบัน 98% ส่วนที่เหลือจะมาจากกำไรของธุรกิจอื่นๆ นอกจากนี้แม้กลุ่ม INTUCH จะมีการลงทุนต่อเนื่อง แต่ผู้บริหารคงนโยบายรักษาความมั่นคงในรูปเงินปันผลที่แน่นอนให้กับผู้ถือหุ้น เราคงประมาณการเงินปันผลปีนี้ของ INTUCH จะจ่ายหุ้นละ 4.99 บาท ให้ผลตอบแทน 6.7%

ADVANC ขยายธุรกิจแนวราบสู่ Wired broadband
ปีนี้เป้าหมายเงินลงทุนของ ADVANC ที่ 4 หมื่นล้านบาทจะใช้ขยายโครงข่าย Fiber optic ราว 50% เพื่อรองรับบริการ Mobile phone และ Wired broadband Internet ทั้งนี้ ADVANC จะเริ่มให้บริการ Wired broadband กับลูกค้าเฉพาะกลุ่มในโครงการที่อยู่อาศัยระดับบน ไม่เน้นแข่งขันในตลาดลูกค้ารายย่อยทั่วไป อย่างไรก็ตามเราไม่ให้น้ำหนักต่อธุรกิจนี้ใน 1-2 ปีนี้และยังไม่รวมในประมาณการ ADVANC ขณะที่ธุรกิจหลักปีนี้ ADVANC จะเร่งย้ายลูกค้าไป 3G-2.1GHz ราว 75% หรือมีจำนวนลูกค้า 3G-2.1GHz 30 ล้านรายอาศัยกลยุทธ์ขายเครื่อง Smart phone ราคาเท่าทุนพร้อมโปรโมชั่นส่วนลดราคาการใช้งาน Data

THCOM มี 2 ประเด็นติดตาม
ในครึ่งปีแรกเรามองว่า THCOM มีประเด็นติดตาม 1) ข้อตกลงส่วนแบ่งรายได้ Bandwidth IPSTAR ในจีนจากลูกค้า 2 รายของไชน่าเทเลคอม (พันธมิตรในจีน) มีมูลค่ารวม 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ระยะเวลา 2 ปี ผู้บริหาร THCOM ระบุจะมีการเจรจากับไชน่าเทเลคอมราวเดือน มี.ค เราประเมินอิงสมมติฐานส่วนแบ่งรายได้ 8% หลังหักค่าใช้จ่าย คาดว่า THCOM จะรับรู้รายได้ราว 3.5 ล้านดอลลาร์ต่อปีและเริ่มรับรู้ครึ่งปีหลัง 2) การยิงดาวเทียมไทยคม 7 เดือน มิ.ย ปัจจุบันมียอดจองล่วงหน้า 40% กรณีดีสุดหากไม่เกิดความล่าช้าในขั้นตอนการยิงดาวเทียม เราคาดว่า THCOM จะเริ่มรับรู้รายได้ไทยคม 7 บางส่วนใน 3Q57

ราคาหุ้นถูกกดดันจากข่าวการขายหุ้น
แม้การประชุมวานนี้ไม่ได้ระบุถึงข่าวเทมาเส็กมีแผนขายหุ้น INTUCH ให้กับบริษัทสิงเทล (บริษัทกลุ่มเทมาเส็ก) แต่หากดูความเป็นไปได้เรามองว่าจะอยู่ที่เงื่อนไขต้องทำคำเสนอซื้อบริษัทย่อยหรือไม่ เนื่องจากเทมาเส็กถือหุ้น INTUCH ผ่านแอสเพน โฮลดิงส์ 41.6% ส่วนสิงเทลถือหุ้น ADVANC 23% กรณีสิงเทลเข้าถือหุ้น INTUCH แทนเทมาเส็ก จะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นรวมเข้าเกณฑ์ Tender offer หุ้น ADVANC ด้วย ทั้งนี้ประเด็นนี้ไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน INTUCH แต่กระทบเชิงจิตวิทยาต่อราคาหุ้น INTUCH จากความกังวลราคาขายที่อาจมีส่วนลดจากราคาตลาด มองการอ่อนตัวของราคาหุ้น INTUCH เป็นโอกาสลงทุน