SCB - ซื้อ

กำไรไตรมาส 4/56 ต่ำกว่าที่เราคาด 5%
SCB รายงานกำไรไตรมาส 4/56 11.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราคาด 5% แต่ใกล้เคียงกับประมาณการของตลาด (Bloomberg) SCB ตั้งเป้ากันสำรองหนี้สูญฯสูงขึ้นกว่าที่คาดที่ 4.2 พันล้านบาท (เราตั้งสมมติฐานไว้ที่ 3.6 พันล้านบาท) กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียอยู่ที่ 19.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY (แต่ลดลง 3% QoQ) หนุนโดยสินเชื่อและรายได้ค่าธรรมเนียมขยายตัว กำไรปี 2556 เติบโต 28% YoY เป็น 50.2 พันล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 99% ของประมาณการของเราปี 2556

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
สินเชื่อเติบโต 3.3% QoQ และ 12.1% YoY ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย สินเชื่อบรรษัท สินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อยขยายตัว สินเชื่อบรรษัทเติบโต 3.3% QoQ สินเชื่อบ้านโต 3.5% QoQ และสินเชื่อ SME เติบโต 3.7% QoQ อย่างไรก็ตามสินเชื่อ HP ลดลง 1.1% QoQ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 6bps QoQ และ 1bps YoY เป็น 3.16% ในไตรมาส 4/56 หนุนโดยสินเชื่อ SME สำหรับกันสำรองหนี้สูญฯเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 1% QoQ เป็น 4.2 พันล้านบาท สัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.1% ณ สิ้นปี 2556 ไม่เปลี่ยนแปลง QoQ อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญของ SCB อยู่ที่ 151% ณ สิ้นปี 2556 ไม่เปลี่ยนแปลงจาก 3 เดือนก่อน

ดอกเบี้ยรับสุทธิเติบโต 15% YoY และ 1% QoQ เป็น 1.9 หมื่นล้านบาท ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 11.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และทรงตัว QoQ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยรับสุทธิขยายตัว 20% YoY (แต่ลดลง 3% QoQ) เป็น 12.9 พันล้านบาท หนุนโดยรายได้จากเงินปันผล อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 42.4% สำหรับไตรมาส 4/56 จาก 41.3% ในไตรมาส 3/56 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 8% YoY และ 3% QoQ เป็น 12.8 พันล้านบาท โดยรายได้ธรรมเนียมมีอัตราการเติบโตที่เร็วกว่า