เผยแผนการลงทุนเพิ่ม หนุนการเติบโตในระยะยาว
ประกาศยอดขายปิโตรเลียม และแผนลงทุนปี 2557 – 2561
เมื่อวานนี้ PTTEP ประกาศแผนการดำเนินงาน 5 ปี (2557 – 2561) โดยคาดว่าจะใช้เงินลงทุน 8.6 แสนล้านบาท เพิ่มจากแผนเดิมราว 16% จากการลงทุนโครงการ M3 ในพม่าซึ่งสำคัญต่อการเติบโตในระยะยาว ขณะที่เงินลงทุน 52% จะใช้ลงทุนในโครงการระหว่างพัฒนาในแอลจีเลียและโมซัมบิค นอกจากนี้ PTTEP ยังปรับเป้ายอดขายปิโตรเลียมในปี 2558 – 2559 เพิ่มจากเดิมอีก 6% ส่วนปี 2557 ยังเป้าหมายเดิมที่ 3.4 แสนบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 15% YoY จากประเด็นการประกาศแผนการดำเนินงานใหม่ไม่กระทบมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ เนื่องจากการปรับยอดขายปิโตรเลียมและการรับรู้มูลค่าเพิ่มจากแหล่ง Natuna Sea A (ซื้อมาจาก HESS) ถูกลดทอนด้วยแผนการใช้เงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น
ยังมีโอกาสปรับประมาณการเพิ่ม จากการลงทุนเพิ่มใน HESS
มูลค่าเหมาะสมปัจจุบันยังไม่รวม (1) แหล่ง Pangkah ในประเทศอินโดนีเซีย ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างการเจรจา คาดจะแล้วเสร็จภายใน 1Q57 และ (2) แหล่งปิโตรเลียมในประเทศอีก 2 แหล่ง ได้แก่ โครงการสินภูฮ่อม และ โครงการไพลิน ซึ่งอยู่ระหว่างการประมูล เราประเมินว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ PTTEP จะชนะการประมูลเนื่องจากเป็นผู้ถือหุ้นร่วมในทั้ง 2 โครงการ ทำให้ PTTEP มีความได้เปรียบเมื่อเทียบกับคู่แข่ง หากประเมินว่าเงินลงทุนต่อปริมาณสำรองเท่ากับแหล่งปิโตรเลียมในอินโดนีเซียจะสร้างมูลค่าหุ้นเพิ่มให้ PTTEP อีก 15 – 20 บาท
ปรับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน กำไรสุทธิปรับเพิ่ม 3%
เราปรับสมมติฐานค่าเงินบาทตาม House View เป็นค่าเฉลี่ย 32.1 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้กำไรสุทธิปี 2557 เพิ่มขึ้น 3% เป็น 7.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 19% YoY ไม่มีนัยสำคัญต่อมูลค่าเหมาะสม โดยเรายังคงสมมติฐานหลักไว้เท่าเดิมได้แก่ (1) ราคาน้ำมันดิบทรงตัว YoY ที่ 105 เหรียญต่อบาร์เรล (2) ราคาขายผลิตภัณฑ์ของ PTTEP เฉลี่ยที่ 68 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลง 2% YoY และ (3) ยอดขายในปี 2557 อยู่ที่ 3.2 แสนบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 10% YoY (ให้ส่วนลด 5% จากเป้าหมายของบริษัทที่ 3.4 แสนบาร์เรลต่อวัน จากยอดขายปิโตรเลียมจริงที่เกิดขึ้น เทียบกับเป้าหมายในอดีต)
