ซื้อ Hess คืบหน้า คาดเพิ่มมูลค่าให้ PTTEP อีก 10 15 บาท
- จับมือกับ Pertamina ซื้อแหล่งปิโตรเลียมเพิ่ม
เมื่อวานนี้ (2 ธ.ค.) PTTEP ลงนามในสัญญาซื้อขายหุ้น ร่วมกับ Pertamina Hulu Energy เพื่อเข้าซื้อบริษัทย่อยของ Hess Corporation ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการผลิตปิโตรเลียม 2 แหล่งในประเทศอินโดนีเซีย คือ (1) โครงการ Pangkah ถือหุ้นในสัดส่วน 75% (เป็นผู้ดำเนินการผลิต) และ (2) โครงการ Natuna Sea A ถือหุ้นในสัดส่วน 23% หากการซื้อหุ้นครั้งนี้สำเร็จ PTTEP จะมียอดขายปิโตรเลียมเพิ่ม 9.2 พันบาร์เรลต่อวัน คิดเป็น 2.7% ของเป้าหมายยอดขายปิโตรเลียมในปี 2557 ผู้บริหาร PTTEP คาดว่าการเจรจาซื้อขายแหล่งปิโตรเลียมภายในสิ้นปี 2556 สำหรับโครงการ Pangkah และภายใน 1Q57 สำหรับโครงการ Natuna A
- เพิ่มมูลค่าเหมาะสมอีก 10 - 15 บาท
หากการเจรจาสามารถดำเนินการได้ตามกรอบเวลาที่บริษัทคาดหมายไว้จะทำให้ PTTEP มี (1) ยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวันปรับเพิ่มขึ้น 2.7% เป็น 3.5 แสนบาร์เรลต่อวัน (+23%YoY) (2) กำไรสุทธิในปี 2557 ปรับเพิ่ม 4.6% โดยเรายังคงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบที่ 105 เหรียญต่อบาร์เรล และราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ของ PTTEP ที่ 65 เหรียญต่อบาร์เรล ในปี 2557 (3) มูลค่าที่เหมาะสมปรับเพิ่มอีก 10 - 15 บาท เพิ่มขึ้น 5% - 8% จากมูลค่าเหมาะสมปัจจุบันที่ 194 บาท อย่างไรก็ตามการประเมินเบื้องต้นมีข้อจำกัดทางด้านข้อมูลเกี่ยวกับต้นทุนการผลิต แต่เราเชื่อว่าแหล่งปิโตรเลียมดังกล่าวจะมีต้นทุนการผลิตที่สูงกว่าในประเทศไทย ทำให้เราคาดการณ์เบื้องต้นด้วยสมมติฐานต้นทุนการผลิตที่สูงกว่า 10% - 15%
- ฐานะการเงินแข็งแกร่งเพียงพอรองรับการขยายการลงทุนในครั้งนี้
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว เนื่องจากเป็นแหล่งปิโตรเลียมที่ดำเนินการผลิตแล้ว ทำให้ PTTEP สามารถเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2557 ทันที ด้านฐานะทางการเงินของ PTTEP ถือว่าแข็งแกร่ง เฉพาะเงินสดในมือ ณ สิ้น 3Q56 ที่มีกว่า 2 พันล้านเหรียญ ยังมีความสามารถในการก่อหนี้เพิ่มเพื่อรองรับการขยายการลงทุนอีก 1.7 พันล้านเหรียญ (เป้าหมายหนี้สินต่อทุนสุทธิ 0.5 เท่า) ทำให้เราไม่กังวลต่อการลงทุนในครั้งนี้ ยังคงเลือก PTTEP เป็น Top Pick ของปี 2557 แนะนำ "ซื้อ" มูลค่าที่เหมาะสม 194 บาท (ยังไม่รวมการเข้าซื้อ Hess ในครั้งนี้)
