กำไรโตโดดเด่นชัดเจนในปี 2557
ประเด็นการลงทุน
SPALI จะปรับตัวได้ดีกว่ากลุ่มอสังหาฯจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นแบบมีความชัดเจนในปี 2557 บริษัทมีแนวโน้มรายได้ที่ชัดเจนที่สุดในกลุ่มอสังหาฯภายใต้การวิเคราะห์ของเรา เราประมาณการรายได้จากโครงการอสังหาฯเพื่อขายปี 2557 เติบโต 22% (โดยยอดขายรอรับรู้รายได้รับประกัน 95% ของประมาณการรายได้ของเราในปี 2557 แล้ว) เทียบกับ 16% ของค่าเฉลี่ยกลุ่ม ทั้งนี้ SPALI มีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PER ปี 2557 ที่ 7.1 เท่า และมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราในปีหน้า โดยในระยะสั้นคาดการณ์กำไรไตรมาส 4/56 ทำสถิติสูงสุดใหม่จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น เรายังคงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 ไว้ที่ 22 บาท อ้างอิงจาก PER ที่ 10 เท่า
ยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้และกำไรไตรมาส 4/56 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง
เราคาดว่าบริษัทจะรายงานยอดจองซื้อที่ 8 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/56 เพิ่มขึ้น 100% QoQ (แต่ลดลงเล็กน้อย YoY จากฐานที่สูงด้วยสถิติสูงสุดในไตรมาส 4/55 ที่ 8.4 พันล้านบาท) SPALI มีกำหนดการเปิดตัวโครงการจำนวนมากในไตรมาสนี้ ได้แก่ คอนโด 2 โครงการและโครงการแนวราบ 4 โครงการ รวมมูลค่า 7.7 พันล้านบาท (คิดเป็น 42% ของมูลค่าการเปิดตัวโครงการปี 2556) ทั้งนี้ในส่วนของกำไร เราคาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.9 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 400% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนมาจากรายได้โครงการอสังหาฯเพื่อขายสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 7 พันล้านบาท (65-70% มาจากคอนโด ส่วนที่เหลือมาจากโครงการแนวราบ) อัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัวอย่างน้อย 2% QoQ ในไตรมาส 4/56 (จาก 40.1% ในไตรมาส 3/56) เนื่องจากสัดส่วนคอนโดที่เพิ่มสูงขึ้นจากยอดขายรวม
ยอดจองซื้อของโครงการซิตี้ รีสอร์ท รัชดา-ห้วยขวาง (มูลค่าโครงการ 1.6 พันล้านบาท) และ พาร์ค ราชพฤกษ์-เพชรเกษม (มูลค่าโครงการ 1.7 พันล้านบาท) จะโอนในไตรมาส 4/56 อย่างน้อย 90% อีกทั้งประมาณครึ่งหนึ่งของยูนิตของคอนโดพรีเมียร์ ราชเทวี (มูลค่าโครงการ 3.2 พันล้านบาท) จะรับรู้รายได้ในไตรมาส 4/56
