STANLY - ซื้อ

กำไรไตรมาส 2/57 ต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาด 16%
STANLY รายงานกำไรไตรมาส 2/57 (เดือนก.ค.-ก.ย.2556) 359 ล้านบาท ลดลง 2% YoY และ 8% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราและตลาด (Bloomberg) คาด 16% เนื่องจากอัตรากำไรข้นต้นอ่อนแอกว่าที่คาดที่ 20.3% (เราคาดไว้ 22%) อัตรากำไรขั้นต้นอ่อนแอเนื่องจากยอดขายต่ำคาดและการขยายกำลังการผลิตรถยนต์ช้ากว่าที่เราคาดในไตรมาสนี้ กำไรครึ่งแรกของปี 2557 คิดเป็น 38% ของประมาณการก่อนหน้าของเราปี 2557

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
รายได้ลดลง 10% YoY และ 9% QoQ เป็น 2.6 พันล้านบาท เนื่องจากยอดขายและการผลิตรถยนต์ในประเทศลดลงเนื่องจากสิ้นสุดการส่งมอบรถยนต์ภายใต้นโยบายคืนภาษีรถยนต์คันแรกในเดือนมิ.ย.2556 ให้สังเกตว่าผลผลิตรถยนต์ไตรมาส 3/56 ลดลง 9.6% YoY และ 4.9% QoQ เป็น 5.89 แสนคัน

กำลังการผลิตของสายการผลิตใหม่ (สายที่ 7) ของบริษัทขยายตัวเป็น 80% จาก 75% ในไตรมาส 1/57 (เดือนเม.ย.-มิ.ย.2556) ผู้บริหารคาดว่าบริษัทจะขยายกำลังการผลิต 100% ภายในเดือนมี.ค.2557 ให้สังเกตว่าอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 2/57 ปรับตัวลดลงเป็น 20.3% จาก 21.5% ในไตรมาสก่อนและ 20.6% ในไตรมาส 2/56 เนื่องจากการผลิตรถยนต์ลดลงในกลุ่มผู้ผลิตในระหว่างไตรมาสส่งผลให้อัตรากำลังการผลิตเฉลี่ยลดลง