รับรู้กำไรจากโรงงานที่อยุธยาเต็มไตรมาสกำไรหลักไตรมาส 3/56 เติบโตแข็งแกร่ง
ประเด็นการลงทุน
ผลการดำเนินงานของโรงงานที่อยุธยาที่กลับมาเป็นกำไรอย่างเต็มไตรมาสและการแข็งค่าของเงินบาทส่งผลให้กำไรหลักไตรมาส 3/56 เติบโตแข็งแกร่ง แม้ว่าโดยปกติแล้วยอดขายจะปรับตัวลดลง QoQ ในไตรมาสที่สาม แต่เราคาดว่าคำสั่งซื้อ PCBA ใหม่ และการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นจะชดเชยผลกระทบจากปัจจัยทางฤดูกาลในไตรมาส 4/56 ได้ โดยในปี 2557 ยอดขายของ HANA มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นก้าวกระโดดจากการเริ่มดำเนินการผลิตของกำลังการผลิตใหม่และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวจากการรับรู้กำไรจากการดำเนินการผลิตโรงงานที่อยุธยาเต็มปี นอกจากนี้รายได้จาดเงินชดเชยประกันก้อนใหญ่ในช่วงไตรมาส 4/56 ถึงครึ่งปีแรกของปี 2557 จะหนุนความเชื่อมั่นที่มีต่อหุ้นเพิ่มขึ้น HANA มีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PER ปี 2557 ที่ 9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 10 เท่า และอ้างอิงเป้า PER ที่ 12 เท่า เราแนะนำ ซื้อ!
กำไรหลักไตรมาส 3/56 ขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/56 ที่ 535 ล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 47% QoQ เนื่องจากไม่มีการบันทึกรายได้จากเงินชดเชยประกันในช่วงไตรมาสดังกล่าว (มีการบันทึกรายได้จากเงินชดเชยประกันในไตรมาส 2/56 และ 3/55) ยอดขายมีแนวโน้มเติบโต 12% YoY และ 18% QoQ ด้วยปัจจัยทางฤดูกาลและยอดสั่งประกอบชิ้นส่วน IC ที่ดีขึ้น ทั้งนี้คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นขายตัวแข็งแกร่ง 360 bps YoY และ 100 bps QoQ มาอยู่ที่ 12.5% จากการแข็งค่าของเงินบาทและอัตรากำไรจากการดำเนินงานของโรงงานอยุธยาที่ขยายตัว ซึ่งรับรู้กำไรเต็มไตรมาส อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายมีแนวโน้มปรับตัวลดลง QoQ มาอยู่ที่ประมาณ 5% ดังนั้นกำไรหลักน่าจะอยู่ที่ 492 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% YoY และ 21% QoQ อีกทั้งเรายังคาดว่าจะได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 40 ล้านบาทอีกด้วย
