PTT - ซื้อ

เราคาดว่า PTT จะแจ้งกำไรสุทธิ 3q56 ออกมาประมาณ 27,900 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 128%qoq แต่หดตัว 22.5%yoy กำไรสุทธิที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ มาจากการฟื้นตัวของบริษัทลูกและบริษัทในเครือ โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นซึ่งคาดว่าจะพลิกกลับมามีกำไรจำนวนมากจากการบันทึกกำไรสต๊อกน้ำมันดิบ นอกจากนี้ PTT ยังมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลงตามค่าเงินบาทที่อ่อนค่าน้อยกว่าเมื่อเทียบกับ 2Q56 อย่างไรก็ตามเมื่อรวมคาดการณ์กำไรสุทธิในช่วง 9M56 PTT ยังมีกำไรสุทธิรวมน้อยกว่าที่เราคาดไว้โดยมีกำไรสุทธิคิดเป็นเพียง 66% ของประมาณการณ์ทั้งปี ประกอบกับเรามองแนวโน้มผลประกอบการของ PTT จะลดลงใน 4Q56 เนื่องจากคาดว่าธุรกิจโรงกลั่นจะมีกำไรลดลงเพราะจะไม่มีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบจำนวนมากเหมือน 3Q56 ดังนั้นเราจึงปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ลงจากเดิม 13% เป็น 100,384 ล้านบาทลดลง 4%yoy แต่ปี 57 คาดกำไรสุทธิกลับมาเติบโตอีกครั้งจากการที่หน่วยผลิตของ PTT และ PTTGC ซึ่งเกิดอุบัติเหตุในปีนี้กลับมาทำการตามปกติ โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 57 ประมาณ เพิ่มขึ้น 89%yoy เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 57 ที่ 384 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-คาดกำไรสุทธิ 3Q56 เพิ่มขึ้น 128%qoq แต่ลดลง 22.5%yoy : เราคาดกำไรสุทธิของ PTT ใน 3Q56 ประมาณ 27,900 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 128%qoq แต่หดตัว 22.5%yoy กำไรสุทธิที่คาดว่าจะกลับมาเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น QoQ มาจากการฟื้นตัวของบริษัทลูกและบริษัทในเครือ โดย 1) PTTEP มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 67%qoq ตามราคาขายผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นและมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง 2)ธุรกิจโรงกลั่นพลิกกลับมามีกำไรจำนวนมากเพราะมีกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบซึ่งตรงข้ามกับไตรมาสที่ผ่านมาซึ่งส่วนใหญ่มีผลขาดทุน และ 3)ธุรกิจปิโตรฯของ PTTGC มีกำไรเพิ่มขึ้นหลังหน่วยกลั่นและหน่วยปิโตรฯสายอะโรเมติกส์กลับมาทำการผลิตตามปกติจากที่หยุดซ่อมใน 2Q56 ส่วนธุรกิจก๊าซของ PTT คาดมีผลประกอบการลดลงเนื่องจากได้รับผลกระทบจากโรงแยกก๊าซ 5 ถูกฟ้าผ่าส่งผลให้ยอดขายก๊าซธรรมชาติและยอดขายผ่านโรงแยกก๊าซลดลง อย่างไรก็ตามเนื่องจากไตรมาสนี้ PTT มีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันดิบลดลงจาก 2,135 ล้านบาทและ3,000 ล้านบาทใน 2Q56 เหลือเพียงขาดทุน 1,000 ล้านบาทและ 890 ล้านบาทตามลำดับจึงทำให้กำไรของ PTT มีกำไรเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ QoQ