กำไรสุทธิสูงถึง 7.6 พันล้าน จากราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น
- ธุรกิจการกลั่นฟื้นตัว หนุนผลประกอบการ 3Q56 พลิกกลับมาเป็นกำไร
TOP ประกาศกำไรสุทธิ 3Q56 สูงถึง 7.6 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน 2Q56 มาจากค่าการกลั่นฟื้นตัวและการรับรู้ Stock Gain ถึง 3.3 พันล้านบาท ทำให้กำไรก่อนภาษีดีกว่าที่คาด 37% ค่าการกลั่นพื้นฐาน (ไม่รวม Stock) สูงถึง 5 เหรียญต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 39%QoQ และมีอัตราการใช้กำลังการกลั่นที่สูงถึง 104% ด้านอัตราภาษี 3Q56 อยู่ที่ 7% เป็นผลมาจากการนำสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ได้รับจาก BOI มาใช้สูงถึง 1 พันล้าน มากกว่าที่ประเมินไว้ที่ 595 ล้านบาท เป็นผลทำให้กำไรสุทธิ 3Q56 ดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ
- ปรับกำไรปี 56 เพิ่มสะท้อน Stock Gain
เราปรับกำไรสุทธิปี 2556 เพิ่ม 33% เป็น 1.3 หมื่นล้านบาท สะท้อน Stock Gain ที่เกิดใน 3Q56 โดยเรายังคงสมมติฐานค่าการกลั่นพื้นฐาน 5 เหรียญต่อบาร์เรล ด้านกำไรสุทธิ 9M56 อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY และคิดเป็น 83% ของประมาณการใหม่ เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อค่าการกลั่นในช่วงที่เหลือของปี 2556 จาก Demand การใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในประเทศเขตหนาวเพื่อสร้างความอบอุ่น แต่กำไรสุทธิ 4Q56 ยังมีโอกาสปรับลง QoQ เนื่องจากแรงกดดันของ Stock Gain ที่รับรู้ใน 3Q56 สูงกว่าปกติ รวมทั้ง Spread Margin ในกลุ่มปิโตรเคมีที่ยังมีแนวโน้มลดลง จากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น
- แผนหยุดซ่อมโรงกลั่น กระทบกำไรสุทธิปี 57 ลดลง 22%YoY
คงกำไรสุทธิปี 2557 ไว้ที่ 9.8 พันล้านบาท (-22%YoY) ด้วยสมมติฐานค่าการกลั่นพื้นฐานทรงตัว YoY ที่ 5 เหรียญ โดยกำไรสุทธิที่ลดลงมาจาก (1) โรงกลั่นมีแผนหยุดซ่อมใหญ่ คาดว่าอัตราการใช้กำลังการกลั่นจะลดลงเหลือ 85% จาก 102% ในปี 2556 และ (2) มุมมองเชิงลบที่มีต่อ Spread Margin จากกำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น ทำให้เราคาดว่า Product to feed margin (P2F) ในปี 2557 มีโอกาสปรับลง 9% เหลือ 125 เหรียญต่อตัน อย่างไรก็ตามผลประกอบการมีโอกาสผันผวน ตามความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งจะทำให้ธุรกิจการกลั่นเกิดผลของ Stock (gain / loss) โดยปัจจุบันเรายังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของเรา
