เตรียมเปิดโครงการไตรมาส 4/56 เพื่อหนุนรายได้ปี 2557
ประเด็นการลงทุน
LPN มีความเสี่ยงการปรับลดประมาณการน้อยมากเนื่องจากมีแนวโน้มความชัดเจนของรายได้สูงเป็นอันดับต้น ๆ ของกลุ่ม โดยยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ของบริษัท ณ สิ้นเดือนมิ.ย. การันตี 72% ของประมาณการรายได้ปี 2556-57 ของเรา ทั้งนี้แม้ว่าการเปิดตัวคอนโค 2 โครงการใหญ่ (รังสิต และ สุขุวิท 24) ได้เลื่อนออกไปเป็นเดือนต.ค. จากเดือนก.ย. แต่แนวโน้มการรับรู้รายได้ยังไม่เปลี่ยนแปลงคือ ปี 2557 และ 2558 ตามลำดับ โดยเรายังคงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ของเรายังคงอยู่ที่ 23 บาท เท่าเดิม อ้างอิงจาก PER ที่ 12.5 เท่า เราแนะนำ ซื้อ!
บรรลุเป้าหมายยอดจองซื้อปี 2556 ได้แน่นอน
LPN มั่นใจเต็มที่ว่าจะสามารถรายงานยอดจองซื้อได้ตามเป้าหมายปี 2556 ที่ 2 หมื่นล้านบาท เนื่องจากยอดจองซื้อในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2556 ได้การันตี 90% ของเป้าหมายแล้ว ทั้งนี้หากเราให้สมมติฐานค่าเฉลี่ยอัตราจองซื้อที่เพียง 50% สำหรับการเปิดตัวโครงการในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 (มีกำหนดการเปิดตัวอย่างน้อย 8 โครงการที่มีที่ดินแล้ว รวมมูลค่า 9.1 พันล้านบาท) ยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ปี 2556 จะสูงกว่าที่ตั้งเป้าไว้ 10% (เป็น 2.2 หมื่นล้านบาท) โดยหากให้สมมติฐานอัตราจองซื้อเฉลี่ยที่ 70% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้จะสูงกว่าเป้าหมายถึง 20% (เป็น 2.4 หมื่นล้านบาท)
ความเสี่ยงที่รายได้คอนโดปี 2556 ของ LPN จะต่ำกว่าเป้าหมาย (1.52 หมื่นล้านบาท) มีต่ำมาก เนื่องจากยอดจองซื้อรอรับรู้รายได้ที่จะมีการโอนภายในสิ้นปี 2556 ณ สิ้นเดือนส.ค. คิดเป็นถึง 95% ของเป้าหมายยอดรับรู้รายได้ของบริษัทแล้ว (และโมเดลของเราด้วย) โดยโครงการเมกะ บางนา ตึก C (มูลค่าโครงการ 1 พันล้านบาท) จะเปิดตัวสุดสัปดาห์ฯและโอนในเดือนก.ย. ทั้งนี้เราประมาณการรายได้ไว้ที่ 4 พันล้านบาท ในไตรมาส 3/56 (เพิ่มขึ้น 33% YoY) และ 5.2 พันล้านบาท ในไตรมาส 4/56 (เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี) โดยคอนโด 4 โครงการจะเริ่มโอนในไตรมาส 4/56 (มูลค่ารวม 8.3 พันล้านบาท จองแล้ว 82%) ซึ่งหมายถึงกำไรไตรมาส4/56 เติบโต QoQ (แต่กำไรจะลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงมากปีที่แล้วได้แก่กำไรทำสถิติสูงสุดในไตรมาส 4/55 ที่ 1.2 พันล้านบาท)
