ปัจจัยพื้นฐานไม่เปลี่ยน การอ่อนตัวเป็นโอกาสลงทุน
ประเด็นข่าว
รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ กสทฯ (CAT) ระบุ CAT เตรียมยื่นฟ้องต่ออนุญาโตฯ อีกครั้งเกี่ยวกับข้อพิพาทเสาโทรคมนาคม 4,500 เสา หลังหมดสัญญาสัมปทาน 15 ก.ย.นี้ รวมทั้งจะส่งเรื่องให้อัยการส่งฟ้อง TRUE เพื่อคืนเสาอีก 3,500 เสาด้วย รวมเสาภายใต้สัมปทาน 7,000 เสา
ผลกระทบ
มีทางเลือกเพื่อลดความเสี่ยง เรามองว่าระยะสั้นข่าวนี้จะกดดันราคาหุ้น TRUE อย่างไรก็ตามเราได้สอบถามกับบริษัทระบุ บริษัทยังคงมูลค่าการออก Infra Fund ไม่ต่ำกว่า 70,000 ล้านบาท โดยบริษัทอยู่ระหว่างพิจารณานำทรัพย์สินอื่นขายเข้ากองทุนฯ แทนเสาจำนวน 7,000 เสา เช่น เสาโทรคมนาคมใหม่ที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง หรือโครงข่ายใยแก้วนำแสงซึ่งเป็นทรัพย์สินภายใต้บริษัท BFKT และไม่อยู่ภายใต้สัมปทาน
การเปลี่ยนทรัพย์สินขายเข้ากองทุนฯ จะกระทบมูลค่าตามบัญชีฯ กรณี TRUE มีการเปลี่ยนแปลงทรัพย์สินที่จะขายเข้ากองทุนใหม่แทนเสาที่เป็นความเสี่ยง 7,000 เสา จะมีผลต่อมูลค่าตามบัญชีของทรัพย์สินที่ขายเข้ากองทุนฯ ซึ่งจะมีผลต่อการประเมินกำไรจากการขายทรัพย์สินที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า (บทวิเคราะห์ TRUE 29 ก.ค. ประเมินบริษัทจะมีกำไรก่อนภาษีประมาณ 34,399 ล้านบาท คิดเป็นมูลค่าต่อหุ้น 2.37 บาท กรณีเสียภาษีจะมีกำไรราว 27,519 ล้านบาท หรือ 1.90 บาทต่อหุ้น)
คำแนะนำ
เรามองว่าหาก TRUE สามารถระดมทุนผ่านการออก Infra Fund สำเร็จจะเป็นบวกต่อปัจจัยพื้นฐาน TRUE เราประเมินมูลค่าเหมาะสม TRUE กรณีไม่รวม Infra Fund ที่ 6.90 บาท และต้องติดตามข้อมูลการนำทรัพย์สินอื่นขายเข้ากองทุนฯ เพื่อประเมินผลกระทบต่อการดำเนินงานและมูลค่าเพิ่มต่อหุ้นอีกครั้ง
