PTT : ซื้อ

ประเด็นข่าว

มีความเป็นไปได้ที่โรงแยกก๊าซฯ หน่วยที่ 5 จะกลับมาเดินเครื่องก่อนกำหนด จากการพูดคุยกับ PTT เมื่อวานนี้เกี่ยวกับประเด็นโรงแยกก๊าซฯหน่วยที่ 5 เราได้รับข้อมูลว่ามีความเป็นไปได้ที่จะสามารถกลับเดินเครื่องได้ก่อนกำหนด โดย PTT วางเป้าหมายจะกลับมาดำเนินการผลิตบางส่วนให้ได้ภายใน 3 เดือน (อัตราการใช้กำลังการผลิตประมาณ 50% - 75%)

ผลกระทบ

โรงแยกก๊าซฯปิดชั่วคราวกระทบกำไรปี 2556 ไม่มาก จากเหตุฟ้าผ่าอุปกรณ์แลกเปลี่ยนความร้อนจากไอเสียเครื่องยนต์ (Waste Heat Recovery Unit, WHRU) ของโรงแยกก๊าซฯ หน่วยที่ 5 เมื่อวันที่ 15 ส.ค. ทำให้ PTT ตัดสินใจหยุดผลิตก๊าซฯจากหน่วยดังกล่าวและคาดว่าจะใช้เวลาซ่อมแซมอุปกรณ์ 3 – 5 เดือน โดยก่อนหน้านี้เราประเมินว่าผลกระทบดังกล่าวจะไม่มีนัยสำคัญต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 โดยคาดว่าจะมีมูลค่าไม่เกิน 2.9 พันล้านบาท คิดเป็น 2.8% ของกำไรสุทธิปี 2556 ที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 103,596 ล้านบาท

การกลับมาเดินเครื่องได้ก่อนกำหนดจะบวกต่อ PTT และ PTTGC แม้ว่าเราจะยังไม่สามารถประเมินผลกระทบที่ลดลงจากเดิมที่คาดว่าจะต้องหยุดเดินเครื่องยนต์นานถึง 5 เดือนมาเหลือเพียง 3 เดือน แต่เราเชื่อว่าการกลับมาเดินเครื่องได้เร็วกว่ากำหนดการเดิมจะเป็นปัจจัยดังกล่าวจะช่วยลดความกังวลต่อการลงทุนใน PTT (รวมถึง PTTGC ที่ได้ผลกระทบทางอ้อม) ขณะที่กำไรสุทธิ 3Q56 ของ PTT ที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้นน่าจะเป็นอีกปัจจัยบวกสนับสนุนการลงทุนในระยะสั้น

คำแนะนำ

แนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้น PTT ปรับลดลง 6% จากสัปดาห์ก่อน สะท้อนปัจจัยลบจากกรณีโรงแยกก๊าซฯหน่วยที่ 5 ขณะที่เราเชื่อว่าราคาหุ้นน่าจะเริ่มปรับขึ้นทั้งจากการฟื้นตัวของราคาน้ำมัน (หลังผ่าน Low Season ใน 2Q56 รวมทั้งเหตุการณ์ความไม่สงบในอียิปต์และซีเรีย) เราแนะนำ “ซื้อ” PTT เนื่องจากยังมีปัจจัยบวกสนับสนุนการลงทุนเพิ่มจาก (1) ความเป็นไปได้ในกรณีที่โรงแยกก๊าซฯ หน่วยที่ 5 จะกลับมาเดินเครื่องได้ก่อนกำหนด และ (2) แนวโน้มผลประกอบการ 3Q56 ที่จะฟื้นตัว QoQ (PTTGC จะได้รับผลกระทบที่ลดลงเช่นกันหากโรงแยกก๊าซฯหน่วยที่ 5 กลับมาเดินเครื่องเร็วกว่ากำหนดการเดิม)