ปัจจัยพื้นฐานไม่เปลี่ยน การอ่อนตัวเป็นโอกาสลงทุน
ประเด็นข่าว
ราคาหุ้นปรับลงแรงกว่า 10% วานนี้ มากสุดเมื่อเทียบกับราคาหุ้นของ 12 บริษัทที่ศึกษาในกลุ่มสื่อสาร
ผลกระทบ
กังวลผลกระทบจากการออก Infra Fund เรามองว่าการปรับตัวลงแรงของราคาหุ้น SYMC มีสาเหตุหนึ่งจากกังวลผล กระทบการออกกองทุนโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทกลุ่มสื่อสาร (Infrastructure Fund: IFF) ทำให้ตลาดบริการโครงข่ายให้เช่ามีทางเลือกและแข่งขันมากขึ้น โดยเฉพาะผลกระทบการแข่งขันราคา อย่างไรก็ตามเรามองว่าประเด็น IFF เป็นผลกระทบเชิงจิตวิทยาต่อ SYMC ประกอบกับ SYMC เน้นทำตลาดกลุ่ม Private Network, IPLC และ Broadcast ซึ่งให้ความสำคัญกับคุณภาพโครงข่ายมากกว่าราคา โดยเรายังมีมุมมองบวกต่อคุณภาพโครงข่ายของ SYMC และความเป็นกลางในการให้บริการโครงข่ายด้วยการไม่ทำธุรกิจแข่งกับลูกค้า
คาดครึ่งปีหลังการใช้งานโครงข่ายเพิ่มช่วยรักษาอัตรากำไร แนวโน้มการให้บริการ Private Network และ IPLC มีโมเมนต้มบวกต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง โดยมีปัจจัยหนุนการใช้งาน Bandwidth โครงข่ายและเชื่อมต่อ Internet ระหว่างประเทศมากขึ้นของผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือ นอกจากนี้บริษัทเพิ่มการให้บริการเชื่อมต่อ Mobile Backhaul กับ AIS ภายในอาคารสำนักงานต่างๆ กว่า 80 แห่ง จะเริ่มรับรู้รายได้ใน 4Q56 เบื้องต้นเราคาดว่าการใช้โครงข่ายที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจะช่วยรักษา Gross margin ครึ่งปีหลังใกล้เคียงครึ่งปีแรก
คำแนะนำ
คงมีมุมมองต่อปัจจัยพื้นฐาน SYMC คาดต้นทุนส่วนเพิ่มจากการลงทุนและการเช่าโครงข่ายเป็นปัจจัยลบระยะสั้นต่อผลการดำเนินงาน เราคาดว่าจะเริ่มเห็นประโยชน์การประหยัดต้นทุนจากการใช้งานโครงข่ายครึ่งหลังปี 2557 ทำให้กำไรสุทธิจะกลับมาเติบโต 18% จากปี 2556 และคาดว่าผลประกอบการระยะยาว 5 ปีข้างหน้ามีกำไรสุทธิเติบโตต่อปี 14% (CAGR 2556-2560) ประเมินมูลค่าเหมาะสม 19.00 บาท แนะนำ “ซื้อ”
