บล.ทิสโก้ หั่นเป้าดัชนีสิ้นปีนี้ลงอีก 8% จาก 1,550 จุด เหลือ 1,420 จุด หลังเศรษฐกิจเสี่ยงชะลอตัว- QEกดดัน
บทวิเคราะห์ บล.ทิสโก้ ระบุว่า การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของไทยที่ยังแย่อยู่ จะยังกดดันความเสี่ยงเศรษฐกิจมหภาคในช่วง 2-3 เดือนข้างหน้า (คิดเป็น 2-4% ของ GDP) แต่หากมองไปในระยะถัดไปอีกราว 1-2 ไตรมาส เราคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวเกิดขึ้นจาก ดัชนี PMI แบบถ่วงหน้ำหนักตามประเทศอุตสาหกรรมหลักที่เป็นแหล่งส่งออกหลักของไทยเริ่มส่งสัญญาณฟื้นตัว ซึ่งปกติจะเป็นตัวชี้นำทิศทางการส่งออกไทยในระยะ 5-6 เดือนถัดไป, แนวโน้มการฟื้นตัวของราคายาง ซึ่งราคายางร่วงลงอย่างมาก 60% นับตั้งแต่ปี 54 ซึ่งมีผลต่อ GDP ราว 1.5% และความจำเป็นที่จะต้องเร่งส่งออกข้าวในสต็อก 17 ล้านตัน เพื่อไม่ให้เกิดผลขาดทุนมากขึ้นไปกว่านี้ โดยมีมูลค่ามหาศาลที่ราว 3.4% ของ GDP ซึ่งคิดเป็นมูลค่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเกือบทั้งหมด
ทั้งนี้ คาดว่าแนวโน้มการบริโภคยังคงอ่อนแอในช่วง 2-3 ไตรมาสข้างหน้า โดยคาดว่าจะขยายตัวลดลงจาก 2.4% ใน 2Q56 เป็น 2.2% และ 2.3% ใน 3Q56F และ 4Q56F ตามลำดับ หลัก ๆ มาจากการอ่อนตัวของอุตสาหกรรมค้าปลีก และผลกระทบจากฐานสูงของยอดขายรถยนต์ในปีก่อนที่มีการให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีของรถยนต์คันแรก, การปรับลดราคาจำนำข้าวลง, การลดลงของมูลค่าตลาดรวมของ SET ที่ราว 2.4 ล้านล้านบาท นับตั้งแต่วันที่ 21 พ.ค. 56 (คิดเป็น 15% ของ GDP) ซึ่งมีผลต่อความมั่งคงของประชาชน และการเพิ่มขึ้นของหนี้ครัวเรือน หลังการขยายตัวของสินเชื่อโตมากกว่าแนวโน้มศักยภาพการเติบโตในระยะยาวตามปกติตลอดช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา
ตามที่เราได้ปรับลดเป้า SET สิ้นปี 56 เมื่อกลางเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา แต่จากการประเมินสถานการณ์ในปัจจุบันใหม่ อาจยังไม่มากพอ ส่งผลให้เรามีการลดเป้า SET สิ้นปีนี้ลงอีก 8% จาก 1,550 จุด เป็น 1,420 จุด (คิดเป็น PER 12.3 เท่าปี 57F) ส่งผลให้มี upside เพียงประมาณ 6% จากระดับ SET ในปัจจุบัน ท่ามกลางความผันผวนของกระแสเงินทุนเคลื่อนย้ายจากความกังวลการชะลอมาตรการ QE ของ FED เรามอง SET ที่ 1300 จุดอาจเป็นระดับความเสี่ยงขาลงในระยะสั้น (downside risk) ซึ่งอิงมาจากค่า PER เฉลี่ยระยะยาวในอดีตที่ 11.3 เท่า
